{"id":46183,"date":"2026-02-19T12:54:17","date_gmt":"2026-02-19T17:54:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.millerthomson.com\/?p=46183"},"modified":"2026-02-19T12:57:12","modified_gmt":"2026-02-19T17:57:12","slug":"le-point-sur-la-reglementation-canadienne-en-valeurs-mobilieres-de-2025-ce-que-les-emetteurs-et-les-investisseurs-doivent-savoir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.millerthomson.com\/fr\/perspectives-juridiques\/marches-financiers-et-valeurs-mobilieres\/le-point-sur-la-reglementation-canadienne-en-valeurs-mobilieres-de-2025-ce-que-les-emetteurs-et-les-investisseurs-doivent-savoir\/","title":{"rendered":"Le point sur la r\u00e9glementation canadienne en valeurs mobili\u00e8res de\u00a02025\u00a0: ce que les \u00e9metteurs et les investisseurs doivent savoir"},"content":{"rendered":"\n<p>Les r\u00e9centes modifications aux r\u00e8gles et initiatives strat\u00e9giques apport\u00e9es par les Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res (les \u00ab&nbsp;<strong>ACVM<\/strong>&nbsp;\u00bb), de m\u00eame que les changements apport\u00e9s \u00e0 la Bourse de Toronto (la \u00ab&nbsp;<strong>TSX<\/strong>&nbsp;\u00bb) et \u00e0 la Bourse de croissance TSX (la \u00ab&nbsp;<strong>TSXV<\/strong>&nbsp;\u00bb), transforment la fa\u00e7on dont les \u00e9metteurs canadiens l\u00e8vent des capitaux, remplissent leur obligation d\u2019information et s\u2019adaptent aux nouveaux risques et aux nouvelles technologies. La publication que voici r\u00e9sume les principaux d\u00e9veloppements survenus en&nbsp;2025 et pr\u00e9sente les points \u00e0 consid\u00e9rer pour les conseils d\u2019administration, les dirigeants et les conseillers juridiques internes dans leur planification pour&nbsp;2026 et les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/MillerThomson_Capital_Markets_Regulatory_Reforms2025_FRE-2026-02-09.pdf\"><i class=\"fa-regular fa-download\" aria-hidden=\"true\"><\/i>&nbsp;&nbsp;&nbsp;T\u00e9l\u00e9charger le PDF<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#business-plan\">Plan d\u2019affaires des ACVM 2025-2028 : \u00c0 quoi les march\u00e9s des capitaux du Canada doivent-ils s\u2019attendre?<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#permanent-wksi\">Mise en \u0153uvre d\u2019un r\u00e9gime permanent pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus simplifiant la mobilisation de capitaux pour les plus grands \u00e9metteurs du Canada<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#harmonized-self-certified\">Les ACVM proposent une dispense harmonis\u00e9e de prospectus pour investisseurs autocertifi\u00e9s<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#sustainability-diversity\"><\/a><a href=\"#public-crypto-asset\">Les ACVM mettent en \u0153uvre la phase&nbsp;2 du projet sur les fonds de cryptoactifs ouverts au moyen de modifications au R\u00e8glement 81-102<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#cryptocurrency-regulation\"><\/a><a href=\"#capital-markets-tribunal\"><\/a><a href=\"#mining-disclosure\">Modernisation propos\u00e9e du R\u00e8glement 43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#shareholder-meeting\"><\/a><a href=\"#venture-issuers\">Les ACVM lancent un projet pilote sur la production de rapports semestriels pour les \u00e9metteurs \u00e9mergentss<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#sustainability-diversity\"><\/a><a href=\"#new-regime\">Les ACVM proposent un nouveau cadre de r\u00e8glement des diff\u00e9rends li\u00e9s aux placements<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#cryptocurrency-regulation\"><\/a><a href=\"#artificial-intelligence\">Consultation des ACVM sur l\u2019intelligence artificielle dans les march\u00e9s des capitaux<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#shareholder-meeting\"><\/a><a href=\"#crypto-trading\">Examen par la CVMO de la conformit\u00e9 des plateformes ontariennes de n\u00e9gociation de cryptoactifs<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#sustainability-diversity\"><\/a><a href=\"#crypto-derivatives\">La BCSC prend des mesures contre une plateforme de d\u00e9riv\u00e9s de cryptoactifs non inscrite<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#cryptocurrency-regulation\"><\/a><a href=\"#ciros\">Le projet de loi&nbsp;24 et l\u2019\u00e9largissement des pouvoirs d\u2019application de la loi de l\u2019OCRI<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#shareholder-meeting\"><\/a><a href=\"#compliance-report\">L\u2019OCRI publie son rapport annuel sur la conformit\u00e9&nbsp;2025 pour les courtiers<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#early-stage\"><\/a><a href=\"#investmentsinenergy\">Investissements majeurs dans les secteurs de l\u2019\u00e9nergie, de l\u2019IA et de l\u2019exploitation mini\u00e8re<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"http:\/\/t1-standard\"><\/a><a href=\"#exchange-traded-funds\">Les ACVM proposent des modifications au cadre r\u00e9glementaire applicable aux fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (\u00ab&nbsp;FNB&nbsp;\u00bb)<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#cryptocurrency-regulation\"><\/a><a href=\"#listed-issuer-financing\">Les ACVM \u00e9largissent la dispense pour financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#shareholder-meeting\"><\/a><a href=\"#climate-and-diversity\">Les Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res suspendent leurs initiatives concernant l\u2019information fournie sur le changement climatique et la diversit\u00e9<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#early-stage\"><\/a><a href=\"#listing-requirements\">La TSX annonce une mise \u00e0 jour de ses exigences d\u2019inscription<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"http:\/\/t1-standard\"><\/a><a href=\"#stablecoin-act\">Le Canada pr\u00e9sente la&nbsp;<em>Loi sur les cryptomonnaies stables<\/em>&nbsp;dans le cadre du projet de loi C-15<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"#early-stage\"><\/a><a href=\"#global-trade\">S\u2019adapter \u00e0 l\u2019incertitude commerciale mondiale&nbsp;: perspectives de la Banque du Canada et r\u00e9formes r\u00e9glementaires des ACVM<\/a><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<p class=\"has-base-2-background-color has-background\"><a href=\"http:\/\/t1-standard\"><\/a><a href=\"#capital-structure\">La Bourse de croissance TSX instaure la Politique&nbsp;5.4&nbsp;: un cadre simplifi\u00e9 sur la structure du capital, l\u2019entiercement et les restrictions relatives \u00e0 la revente<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:47px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-a4100e5b845cedeee27121ef4cbe2ca3\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_orange-block-1200x686.jpg\" alt=\"Abstract orange blocks\" class=\"wp-image-46130 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_orange-block-1200x686.jpg 1200w, 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style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-47f53bcc14730f1558b4728b127bae11\">Plan d\u2019affaires des ACVM 2025-2028 : \u00c0 quoi les march\u00e9s des capitaux du Canada doivent-ils s\u2019attendre?<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Le 26&nbsp;juin&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 leur <a href=\"https:\/\/www.securities-administrators.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/CSA_BusPlan_Jun23_FR.pdf\">Plan d\u2019affaires des ACVM 2025-2028<\/a> (le \u00ab&nbsp;<strong>Plan<\/strong>&nbsp;\u00bb), qui \u00e9nonce les priorit\u00e9s visant \u00e0 orienter la r\u00e9glementation des valeurs mobili\u00e8res au Canada au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Le Plan met l\u2019accent sur la simplification des r\u00e8gles de collecte de capitaux, le soutien \u00e0 l\u2019innovation et aux nouvelles technologies, ainsi que le renforcement de la protection des investisseurs. Il vise \u00e0 accro\u00eetre la comp\u00e9titivit\u00e9 des march\u00e9s financiers canadiens \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale tout en pr\u00e9servant leur int\u00e9grit\u00e9 au moyen de quatre objectifs strat\u00e9giques.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1. Quelle sera l\u2019incidence du Plan sur la lev\u00e9e de capitaux sur les march\u00e9s canadiens?<\/h3>\n\n\n\n<p>Afin de soutenir les soci\u00e9t\u00e9s canadiennes et de favoriser la comp\u00e9titivit\u00e9 des march\u00e9s des capitaux canadiens dans le monde, le Plan pr\u00e9voit une s\u00e9rie d\u2019initiatives visant \u00e0 r\u00e9duire la complexit\u00e9 de la r\u00e9glementation.<\/p>\n\n\n\n<p>Parmi ces initiatives figurent&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>l\u2019\u00e9limination de l\u2019obligation relative aux \u00e9tats financiers du troisi\u00e8me exercice pour les \u00e9metteurs non \u00e9mergents;<\/li>\n\n\n\n<li>la facilitation de l\u2019utilisation du sommaire des modalit\u00e9s et des documents de commercialisation sans qu\u2019il soit n\u00e9cessaire de d\u00e9poser un prospectus provisoire modifi\u00e9;<\/li>\n\n\n\n<li>la proposition de modifications r\u00e9glementaires relatives \u00e0 la dispense pour financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9;<\/li>\n\n\n\n<li>la modernisation de l\u2019information concernant les projets miniers;<\/li>\n\n\n\n<li>l\u2019\u00e9laboration d\u2019une proposition relative \u00e0 l\u2019information semestrielle, plut\u00f4t que trimestrielle, pour certains \u00e9metteurs assujettis.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Le Plan vise \u00e9galement \u00e0 faciliter l\u2019utilisation des cryptoactifs, notamment en pr\u00e9voyant l\u2019examen et la mise \u00e0 jour du cadre r\u00e9glementaire des fonds d\u2019investissement de cryptoactifs, ainsi que l\u2019instauration d\u2019un cadre r\u00e9glementaire hybride pour les cryptoactifs arrim\u00e9s \u00e0 une valeur. Les ACVM consid\u00e8rent ces initiatives comme une \u00e9tape importante pour que le cadre r\u00e9glementaire des march\u00e9s des capitaux suive l\u2019\u00e9volution du march\u00e9.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">2. Que font les ACVM pour renforcer la protection et la confiance des investisseurs?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le Plan vise \u00e0 renforcer la sensibilisation, la protection et la confiance des investisseurs gr\u00e2ce \u00e0 des initiatives qui favorisent des march\u00e9s des capitaux \u00e9quitables, r\u00e9silients et fiables au Canada.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00c0 titre d\u2019exemple<\/strong>, les ACVM \u00e9laborent des solutions pour contrer la fraude en ligne visant les investisseurs canadiens et pour am\u00e9liorer la d\u00e9tection des pratiques abusives sur le march\u00e9 et du contenu promotionnel trompeur, ainsi que les poursuites \u00e0 leur encontre.<\/p>\n\n\n\n<p>Les ACVM proposent \u00e9galement de collaborer avec les organismes f\u00e9d\u00e9raux d\u2019application de la loi. Une attention particuli\u00e8re est accord\u00e9e \u00e0&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>renforcer la protection des investisseurs \u00e2g\u00e9s et vuln\u00e9rables;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00e9laborer des programmes de sensibilisation des investisseurs strat\u00e9giques et concert\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>En outre, <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/2\/25-314\/csa-notice-and-request-comment-25-314-proposed-approach-oversight-and-refinements-proposed-binding\">les ACVM entendent renforcer les pouvoirs d\u2019application de la loi<\/a> de l\u2019Ombudsman des services bancaires et d\u2019investissement en ce qui concerne les diff\u00e9rends li\u00e9s aux placements.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">3. Comment les ACVM aborderont-elles l\u2019innovation et les nouvelles technologies?<\/h3>\n\n\n\n<p>De nouvelles technologies transforment les march\u00e9s des capitaux. Les ACVM visent \u00e0 faire en sorte que le cadre r\u00e9glementaire canadien demeure souple et s\u2019adapte bien aux innovations. Le Plan pr\u00e9sente une s\u00e9rie d\u2019initiatives visant \u00e0 aider les entreprises \u00e0 tirer parti de ces nouvelles technologies tout en fournissant des indications et en prot\u00e9geant les investisseurs. Les grandes priorit\u00e9s comprennent l\u2019\u00e9tablissement d\u2019un pouvoir r\u00e9glementaire visant les mod\u00e8les d\u2019entreprise num\u00e9rique \u00e9mergents, l\u2019analyse des interventions r\u00e9glementaires appropri\u00e9es \u00e0 l\u2019utilisation de l\u2019intelligence artificielle dans les march\u00e9s des capitaux et la mise en place d\u2019un environnement d\u2019essais par groupes permettant \u00e0 certaines soci\u00e9t\u00e9s de tester de nouvelles technologies et des mod\u00e8les d\u2019affaires novateurs. En outre, les ACVM pr\u00e9voient d\u2019examiner les pratiques actuelles de collecte de donn\u00e9es des fonds d\u2019investissement afin d\u2019\u00e9laborer un cadre global de collecte de donn\u00e9es applicable aux produits des fonds d\u2019investissement faisant appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne et des fonds d\u2019investissement priv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">4. Quelles mesures les ACVM prennent-elles pour surveiller le risque syst\u00e9mique?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les ACVM accordent \u00e9galement la priorit\u00e9 au renforcement de leur capacit\u00e9 \u00e0 rep\u00e9rer et \u00e0 g\u00e9rer les risques syst\u00e9miques susceptibles d\u2019avoir une incidence sur les march\u00e9s financiers et sur l\u2019\u00e9conomie en g\u00e9n\u00e9ral. Au c\u0153ur de cette approche se trouve l\u2019utilisation d\u2019outils analytiques de donn\u00e9es avanc\u00e9s pour approfondir la recherche sur les principales vuln\u00e9rabilit\u00e9s du march\u00e9 et soutenir la production de rapports annuels fond\u00e9s sur les donn\u00e9es. Le Plan d\u2019affaires pr\u00e9voit aussi une meilleure collaboration avec d\u2019autres organismes gouvernementaux afin de faciliter l\u2019\u00e9change de donn\u00e9es et la r\u00e9alisation d\u2019analyses concert\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Parmi les autres secteurs prioritaires figurent l\u2019examen du cadre de gestion du risque de liquidit\u00e9 applicable aux fonds d\u2019investissement, des cadres r\u00e9glementaires applicables aux fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse et r\u00e9gissant les plateformes de n\u00e9gociation de d\u00e9riv\u00e9s et de la suffisance des obligations relatives \u00e0 la gestion du risque li\u00e9 \u00e0 la cybers\u00e9curit\u00e9.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Dans l\u2019ensemble, le Plan d\u00e9crit les principaux objectifs organisationnels, notamment la simplification de la r\u00e9glementation, la protection des investisseurs, ainsi que le maintien de l\u2019int\u00e9grit\u00e9 et de la comp\u00e9titivit\u00e9 des march\u00e9s. Ces priorit\u00e9s devraient conduire \u00e0 d\u2019importants changements r\u00e9glementaires sur les march\u00e9s canadiens au cours des trois prochaines ann\u00e9es.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"permanent-wksi\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-181dddcdadc3afc3abab861057a2fc5a\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1920\" height=\"1098\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-27541 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain.jpg 1920w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_blockchain-1889x1080.jpg 1889w\" sizes=\"(max-width: 1920px) 100vw, 1920px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-8ebe23511eb6426c1b13cb4a35d14cfb\">Mise en \u0153uvre d\u2019un r\u00e9gime permanent pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus simplifiant la mobilisation de capitaux pour les plus grands \u00e9metteurs du Canada<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En quoi le r\u00e9gime permanent pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus modifie-t-il la mobilisation de capitaux au Canada?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 28&nbsp;novembre&nbsp;2025, les ACVM ont finalis\u00e9 les modifications attendues depuis longtemps au R\u00e8glement 44-102 sur le placement de titres au moyen d\u2019un prospectus pr\u00e9alable (\u00ab&nbsp;<strong>R\u00e8glement 44-102<\/strong>&nbsp;\u00bb) et aux politiques compl\u00e9mentaires connexes (collectivement, les \u00ab&nbsp;<strong>modifications relatives aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus<\/strong>&nbsp;\u00bb). Ces modifications \u00e9tablissent un <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-acvm-mettent-en-oeuvre-un-regime-de-prospectus-prealable-accelere-pour-les-emetteurs-etablis-bien-connus\/\">r\u00e9gime permanent de prospectus pr\u00e9alable acc\u00e9l\u00e9r\u00e9<\/a> pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus. Ce nouveau cadre remplace les d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales temporaires publi\u00e9es en&nbsp;2021 (les \u00ab&nbsp;<strong>d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales relatives aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus<\/strong>&nbsp;\u00bb), qui servaient de projet pilote permettant aux grands \u00e9metteurs \u00e9tablis de d\u00e9poser un prospectus pr\u00e9alable de base sans examen pr\u00e9alable par l\u2019organisme de r\u00e9glementation. Le r\u00e9gime permanent vise \u00e0 simplifier davantage la mobilisation de capitaux pour les \u00e9metteurs ayant un historique de communication solide.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En quoi le r\u00e9gime canadien pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus s\u2019aligne-t-il sur les pratiques am\u00e9ricaines?<\/h3>\n\n\n\n<p>En maintenant un processus de d\u00e9p\u00f4t acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 pour les \u00e9metteurs bien connus et en r\u00e9duisant les \u00e9tapes r\u00e9glementaires redondantes, les modifications \u00e9liminent les obstacles inutiles pour les soci\u00e9t\u00e9s ouvertes canadiennes qui acc\u00e8dent souvent aux march\u00e9s des capitaux. Ces changements permettent \u00e9galement de mieux harmoniser le cadre canadien de mobilisation de capitaux avec les pratiques am\u00e9ricaines applicables aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus, favorisant ainsi des transactions de financement transfrontali\u00e8res plus fluides et un acc\u00e8s plus efficace aux investisseurs canadiens et am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles caract\u00e9ristiques du projet pilote temporaire pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus sont conserv\u00e9es?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le r\u00e9gime permanent maintient les caract\u00e9ristiques essentielles des d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales relatives aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus. Les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus peuvent d\u00e9poser un prospectus pr\u00e9alable de base d\u00e9finitif sans d\u2019abord d\u00e9poser de prospectus provisoire ni se soumettre \u00e0 un examen r\u00e9glementaire. Les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus peuvent aussi continuer \u00e0 omettre certains renseignements de leur prospectus pr\u00e9alable de base, notamment le montant total en dollars, le nombre de titres \u00e0 \u00e9mettre, le mode de placement, la description d\u00e9taill\u00e9e des titres et les renseignements sur les porteurs vendeurs, pourvu que ces renseignements figurent dans un suppl\u00e9ment de prospectus d\u00e9pos\u00e9 ult\u00e9rieurement. Les seuils d\u2019admissibilit\u00e9 demeurent les m\u00eames&nbsp;: les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus doivent d\u00e9tenir au moins 500&nbsp;millions de dollars en titres de capitaux propres ou 1&nbsp;milliard de dollars en titres de cr\u00e9ance.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels sont les nouveaux \u00e9l\u00e9ments cl\u00e9s du r\u00e9gime permanent pour les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus?<\/h3>\n\n\n\n<p>Bien que les \u00e9l\u00e9ments fondamentaux du processus acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 soient conserv\u00e9s, les modifications relatives aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus introduisent plusieurs am\u00e9liorations importantes&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Un visa est d\u00e9sormais r\u00e9put\u00e9 octroy\u00e9 automatiquement au moment du d\u00e9p\u00f4t, plut\u00f4t qu\u2019\u00e9mis par l\u2019organisme de r\u00e9glementation (comme c\u2019\u00e9tait le cas sous les d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales relatives aux \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus).<\/li>\n\n\n\n<li>La p\u00e9riode de validit\u00e9 du prospectus pr\u00e9alable de base passe de 25 \u00e0 37&nbsp;mois, ce qui r\u00e9duit la fr\u00e9quence des renouvellements et les co\u00fbts connexes.<\/li>\n\n\n\n<li>L\u2019\u00e9metteur doit toujours \u00eatre un \u00e9metteur assujetti depuis au moins 12&nbsp;mois et inclut d\u00e9sormais les \u00e9metteurs absorbants, les \u00e9metteurs offrant un soutien au cr\u00e9dit et les \u00e9metteurs de titres adoss\u00e9s \u00e0 des actifs.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Par ailleurs, de nouvelles mesures de conformit\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9es&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00e9metteurs \u00e9tablis bien connus doivent confirmer leur admissibilit\u00e9 chaque ann\u00e9e, soit dans leur notice annuelle, soit par une modification \u00e0 leur prospectus pr\u00e9alable de base.sed to issue a receipt for a prospectus, or if they have been subject to certain enforcement proceedings or convictions for market-related offences.<\/p>\n\n\n\n<p>Les \u00e9metteurs ne sont pas admissibles si, au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, une autorit\u00e9 en valeurs mobili\u00e8res a refus\u00e9 d\u2019octroyer un visa pour un prospectus, ou s\u2019ils ont fait l\u2019objet de proc\u00e9dures d\u2019application de la loi ou de condamnations relatives aux march\u00e9s financiers.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:23px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"harmonized-self-certified\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-086a6e5454d7a5dcc5590811c61d324b\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-1200x686.jpg\" alt=\"hand writing on notepad with charts and open laptop in the background\" class=\"wp-image-46116 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_computer-notepad-400x229.jpg 400w, 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25&nbsp;septembre&nbsp;2025, les ACVM ont lanc\u00e9 une <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2025-09\/csa_20250925_45-111_prospectus-exemption.pdf\">consultation<\/a> sur le projet de Norme multilat\u00e9rale&nbsp;45-111 sur la dispense de prospectus pour investisseurs autocertifi\u00e9s (\u00ab&nbsp;<strong>NM&nbsp;45-111<\/strong>&nbsp;\u00bb). La dispense propos\u00e9e permettrait d\u2019effectuer des placements aupr\u00e8s d\u2019acheteurs capables d\u2019attester de leurs connaissances et de leur exp\u00e9rience en mati\u00e8re de finances et de placements, sans n\u00e9cessairement satisfaire aux crit\u00e8res d\u2019investisseur qualifi\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi les ACVM proposent-elles un r\u00e9gime harmonis\u00e9?<\/h3>\n\n\n\n<p>S\u2019appuyant sur le succ\u00e8s des projets pilotes en Alberta, en Saskatchewan, au Manitoba et en Ontario, les ACVM souhaitent \u00e9tablir une dispense uniforme dans 11&nbsp;territoires, harmonisant ainsi les dispenses provinciales existantes et \u00e9largissant l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 dispens\u00e9 canadien. L\u2019objectif est simple&nbsp;: trouver un juste \u00e9quilibre entre la protection des investisseurs et la souplesse accord\u00e9e aux entreprises qui cherchent \u00e0 mobiliser des capitaux \u00e0 un stade pr\u00e9coce.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qui peut pr\u00e9tendre au statut d\u2019investisseur autocertifi\u00e9 et \u00e0 quelles conditions?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les investisseurs devront certifier qu\u2019ils remplissent au moins un des crit\u00e8res d\u2019admissibilit\u00e9 \u00e9nonc\u00e9s dans la NM&nbsp;45-111 et reconna\u00eetre les risques de placement. Ces crit\u00e8res comprennent les suivants&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>la d\u00e9tention de titres professionnels (p.&nbsp;ex., analyste financier agr\u00e9\u00e9, comptable professionnel agr\u00e9\u00e9, gestionnaire de placements agr\u00e9\u00e9, expert en \u00e9valuation d\u2019entreprise);<\/li>\n\n\n\n<li>la possession d\u2019un dipl\u00f4me avanc\u00e9 en finance;<\/li>\n\n\n\n<li>une exp\u00e9rience pertinente dans le secteur; ou&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>la r\u00e9ussite d\u2019un examen sur les valeurs mobili\u00e8res ou une exp\u00e9rience op\u00e9rationnelle en capital de risque ou en capital-investissement.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Chaque investisseur pourrait investir jusqu\u2019\u00e0 50&nbsp;000&nbsp;$ par ann\u00e9e, et ce aupr\u00e8s de plusieurs \u00e9metteurs. La proposition exige aussi la remise de l\u2019Annexe&nbsp;45-111A2 <em>Reconnaissance des risques <\/em>d\u00fbment remplie et autorise les placements au moyen d\u2019entit\u00e9s ad hoc, pourvu que tous les porteurs soient des investisseurs qualifi\u00e9s ou autocertifi\u00e9s. Les \u00e9metteurs devront d\u00e9poser un rapport des placements avec dispense dans les 30&nbsp;jours suivant la cl\u00f4ture du placement.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels changements seraient apport\u00e9s si la NM&nbsp;45-111 \u00e9tait adopt\u00e9e?<\/h3>\n\n\n\n<p>Une fois adopt\u00e9e, la norme remplacerait les ordonnances locales existantes et modifierait le R\u00e8glement\u202f45-106 sur les dispenses de prospectus, afin d\u2019y inclure les investisseurs autocertifi\u00e9s dans le cadre de la dispense pour les \u00e9metteurs ferm\u00e9s. Les \u00e9metteurs b\u00e9n\u00e9ficieraient ainsi d\u2019une solution plus \u00e9conomique que la dispense pour placement au moyen d\u2019une notice d\u2019offre, tandis que les investisseurs acc\u00e9deraient \u00e0 de nouvelles occasions de placement correspondant \u00e0 leur expertise. Les interm\u00e9diaires, quant \u00e0 eux, pourraient observer une hausse du volume de transactions, mais devraient adapter leurs processus de conformit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>Les ACVM ont accept\u00e9 les commentaires sur la proposition jusqu\u2019au 5&nbsp;janvier&nbsp;2026. La principale question consiste \u00e0 d\u00e9terminer si le plafond de 50&nbsp;000&nbsp;$, les crit\u00e8res d\u2019admissibilit\u00e9 et les exigences de communication des risques atteignent le juste \u00e9quilibre entre l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 et la protection des investisseurs. En attendant, la Commission des valeurs mobili\u00e8res de l\u2019Ontario a mis en \u0153uvre l\u2019<a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/45-510\/ontario-instrument-45-510-self-certified-investor-prospectus-exemption-interim-class-order\">Ontario Instrument 45-510<\/a>&nbsp;\u2013 <em>Self-Certified Investor Prospectus Exemption (Interim Class Order)<\/em>, qui remplace la norme ant\u00e9rieure de l\u2019Ontario et contient les m\u00eames dispositions que celles pr\u00e9vues dans la NM&nbsp;45-111 propos\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"public-crypto-asset\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-9d41ffbcfe3f69c91e1c01e699a339f7\" style=\"grid-template-columns:26% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-1200x686.jpg\" alt=\"Woman holding a bitcoin looking at a tablet showing financial charts\" class=\"wp-image-46106 size-full\" style=\"object-position:83% 57%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_bitcoin-tablet.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-ebc2d108d5a907eac1df485ac3f53353\">Les ACVM mettent en \u0153uvre la phase&nbsp;2 du projet sur les fonds de cryptoactifs ouverts au moyen de modifications au R\u00e8glement 81-102<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles modifications les ACVM ont-elles apport\u00e9es au R\u00e8glement&nbsp;81-102 \u00e0 l\u2019\u00e9gard des fonds de cryptoactifs?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 17&nbsp;avril&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 des <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/8\/81-102-81-102cp\/csa-notice-amendments-national-instrument-81-102-investment-funds-pertaining-crypto-assets\">modifications<\/a> au R\u00e8glement 81-102 sur les fonds d\u2019investissement et \u00e0 l\u2019Instruction g\u00e9n\u00e9rale relative au R\u00e8glement 81-102 sur les fonds d\u2019investissement (\u00ab&nbsp;<strong>Instruction g\u00e9n\u00e9rale relative au R\u00e8glement 81-102<\/strong>&nbsp;\u00bb). Ces modifications \u00e9tablissent un cadre r\u00e9glementaire officiel applicable aux fonds d\u2019investissement qui sont \u00e9metteurs assujettis et qui souhaitent investir directement ou indirectement dans des cryptoactifs. Ces changements, qui font suite \u00e0 plusieurs s\u00e9ries de consultations et de r\u00e9ponses des parties prenantes, marquent l\u2019ach\u00e8vement de la phase&nbsp;2 du projet des ACVM sur les fonds de cryptoactifs ouverts. Ils viennent clarifier les pratiques entourant la gestion des cryptoactifs par les gestionnaires de fonds et renforcer la protection des investisseurs, dans un contexte o\u00f9 le march\u00e9 canadien des actifs num\u00e9riques continue d\u2019\u00e9voluer. Les modifications comprennent les suivantes&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les gestionnaires de fonds ne peuvent investir que dans des actifs cryptographiques r\u00e9pondant aux crit\u00e8res des ACVM en mati\u00e8re de liquidit\u00e9, de fiabilit\u00e9 de l\u2019\u00e9valuation et de s\u00e9curit\u00e9 de garde. Seuls les OPC alternatifs et les fonds d\u2019investissement \u00e0 capital fixe peuvent investir dans des cryptoactifs. Il demeure interdit aux OPC traditionnels de d\u00e9tenir directement des cryptoactifs, mais ils peuvent y \u00eatre expos\u00e9s indirectement en investissant dans des OPC alternatifs et des fonds d\u2019investissement \u00e0 capital fixe autoris\u00e9s, ou encore au moyen de d\u00e9riv\u00e9s dont le sous-jacent est un cryptoactif. Cette approche traduit la prudence des ACVM \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019exposition des investisseurs particuliers.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Les modifications imposent \u00e9galement des exigences plus serr\u00e9es aux d\u00e9positaires et sous-d\u00e9positaires qui d\u00e9tiennent des cryptoactifs pour le compte des fonds. Ils doivent mettre en \u0153uvre des solutions de garde s\u00e9curis\u00e9es et assurer une surveillance rigoureuse. Par exemple, les cryptoactifs doivent \u00eatre conserv\u00e9s hors ligne, \u00e0 l\u2019aide d\u2019une cl\u00e9 cryptographique priv\u00e9e ou d\u2019un stockage \u00e0 froid, sauf lorsque l\u2019acc\u00e8s en ligne est requis pour une op\u00e9ration. Les d\u00e9positaires doivent aussi obtenir un rapport d\u2019un expert-comptable sur la gestion interne et les contr\u00f4les du fonds, lequel rapport doit \u00eatre transmis au fonds concern\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Enfin, l\u2019Instruction g\u00e9n\u00e9rale relative au R\u00e8glement 81-102 a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e pour fournir des indications sur la d\u00e9finition d\u2019un actif cryptographique, soit \u00ab&nbsp;qu\u2019il s\u2019agit de toute repr\u00e9sentation num\u00e9rique de valeur qui utilise la cryptographie et la technologie des registres distribu\u00e9s, ou encore une combinaison de technologies analogues, pour l\u2019enregistrement des transactions<a id=\"_ftnref1\" href=\"#_ftn1\">[1]<\/a>&nbsp;\u00bb.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"mining-disclosure\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-4d8f12f9ee685e44f6d5551186ab6b88\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-1200x686.jpg\" alt=\"Mine worker inspecting a conveyor belt carrying ore\" class=\"wp-image-46128 size-full\" style=\"object-position:0% 51%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-worker.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-a26f2e6ee6a1f4113bba38cedae25cc0\">Modernisation propos\u00e9e du R\u00e8glement 43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers <\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Que proposent les ACVM pour le R\u00e8glement&nbsp;43-101?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 12&nbsp;juin&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 l\u2019<a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/43-101\/csa-notice-and-request-comment-proposed-repeal-and-replacement-national-instrument-43-101-standards\">Avis de consultation<\/a>&nbsp;\u2013 Projet d\u2019abrogation et de remplacement du R\u00e8glement&nbsp;43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>avis sur le R\u00e8glement 43-101<\/strong>&nbsp;\u00bb). L\u2019avis sur le R\u00e8glement&nbsp;43-101 pr\u00e9sente l\u2019Annexe 43-101A1, Rapport technique (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>Annexe&nbsp;43-101A1<\/strong>&nbsp;\u00bb) propos\u00e9e, le projet relatif au R\u00e8glement&nbsp;43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers (\u00ab&nbsp;<strong>R\u00e8glement&nbsp;43-101<\/strong>&nbsp;\u00bb) et l\u2019Instruction compl\u00e9mentaire relative au R\u00e8glement&nbsp;43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>instruction compl\u00e9mentaire<\/strong>&nbsp;\u00bb) (collectivement, les \u00ab&nbsp;<strong>obligations d\u2019information modernis\u00e9es<\/strong>&nbsp;\u00bb)<a href=\"#_ftn1\" id=\"_ftnref1\">[1]<\/a>. Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es remplaceraient l\u2019instrument, l\u2019annexe et la politique actuels.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment les principales d\u00e9finitions seraient-elles modifi\u00e9es?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es visent \u00e0 pr\u00e9ciser plusieurs d\u00e9finitions, notamment celles de \u00ab&nbsp;projet minier&nbsp;\u00bb, de \u00ab&nbsp;terrains \u00e0 un stade avanc\u00e9 et terrains d\u2019exploration \u00e0 un stade pr\u00e9liminaire&nbsp;\u00bb et de \u00ab&nbsp;personne qualifi\u00e9e&nbsp;\u00bb. Ces modifications visent \u00e0 simplifier la terminologie afin d\u2019englober tous les types de projets et de terrains miniers.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Par exemple<\/strong>, des termes interchangeables utilis\u00e9s pour d\u00e9crire les propri\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res seraient remplac\u00e9s par un seul terme&nbsp;: \u00ab&nbsp;projet minier&nbsp;\u00bb. De plus, les r\u00e9f\u00e9rences aux diamants, aux m\u00e9taux de base et aux m\u00e9taux communs, pr\u00e9cieux et industriels seraient retir\u00e9es de la d\u00e9finition actuelle de \u00ab&nbsp;projet minier&nbsp;\u00bb. Les d\u00e9finitions de \u00ab&nbsp;terrain \u00e0 un stade avanc\u00e9&nbsp;\u00bb et de \u00ab&nbsp;terrain d\u2019exploration \u00e0 un stade pr\u00e9liminaire&nbsp;\u00bb seraient supprim\u00e9es afin que l\u2019Annexe&nbsp;43-101A1 puisse \u00eatre utilis\u00e9e pour toutes les \u00e9tapes d\u2019un projet minier.<\/p>\n\n\n\n<p>La d\u00e9finition de \u00ab&nbsp;personne qualifi\u00e9e&nbsp;\u00bb serait mise \u00e0 jour pour supprimer l\u2019obligation relative \u00e0 la scolarit\u00e9, celle-ci \u00e9tant couverte par les crit\u00e8res d\u2019obtention de permis professionnel, pr\u00e9ciser que l\u2019exp\u00e9rience dans le secteur minier doit \u00eatre acquise apr\u00e8s l\u2019inscription comme g\u00e9ologue ou ing\u00e9nieur, et clarifier la signification de l\u2019exp\u00e9rience pertinente par rapport \u00e0 l\u2019objet du projet minier.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment l\u2019information serait-elle uniformis\u00e9e et align\u00e9e sur les pratiques du secteur?<\/h3>\n\n\n\n<p>Pour s\u2019harmoniser avec les pratiques actuelles du secteur, la pr\u00e9sentation de toute information scientifique ou technique concernant des projets importants ou non devra continuer d\u2019\u00eatre fond\u00e9e sur des renseignements \u00e9tablis ou approuv\u00e9s par une personne qualifi\u00e9e. Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es \u00e9limineraient le recours \u00e0 des codes \u00e9trangers d\u00e9finis, favorisant ainsi l\u2019harmonisation et la souplesse pour les \u00e9metteurs. De plus, les ACVM proposeraient d\u2019aligner les d\u00e9finitions et les exigences d\u2019information sur les normes de l\u2019Institut canadien des mines, de la m\u00e9tallurgie et du p\u00e9trole, afin de mieux refl\u00e9ter les pratiques du secteur et d\u2019assurer une plus grande coh\u00e9rence au sein du r\u00e9gime de communication canadien.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles sont les nouvelles obligations d\u2019information ou les obligations d\u2019information bonifi\u00e9es?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es introduisent plusieurs modifications et am\u00e9liorations&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Rapports techniques des \u00e9metteurs n\u2019ayant qu\u2019un droit de redevance&nbsp;:<\/strong> Les \u00e9metteurs n\u2019ayant qu\u2019un droit de redevance ne sont plus tenus de d\u00e9poser un rapport technique.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Enjeux environnementaux et sociaux&nbsp;:<\/strong> Les rapports techniques doivent indiquer les dates et les sources des communications li\u00e9es aux questions environnementales, aux permis et aux facteurs sociaux pertinents.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Peuples autochtones, titulaires de droits et collectivit\u00e9s&nbsp;:<\/strong> Les rapports techniques doivent inclure l\u2019information sur les permis, les conventions et les n\u00e9gociations avec les peuples autochtones, les titulaires de droits ou les collectivit\u00e9s concern\u00e9es par le projet minier.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Obligation de visite r\u00e9cente du projet minier&nbsp;:<\/strong> Les exigences actuelles sont renforc\u00e9es par l\u2019ajout d\u2019une rubrique distincte \u00e0 l\u2019Annexe&nbsp;43-101A1 pour l\u2019information relative \u00e0 la visite r\u00e9cente du projet minier effectu\u00e9e par chaque personne qualifi\u00e9e. De plus, il ne sera plus permis de reporter la visite r\u00e9cente en raison de conditions m\u00e9t\u00e9orologiques saisonni\u00e8res. Au moins une personne qualifi\u00e9e devra effectuer une visite r\u00e9cente du projet minier avant le d\u00e9p\u00f4t d\u2019un rapport technique.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Information sur les ressources min\u00e9rales&nbsp;:<\/strong> Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es doivent comprendre&nbsp;: i)&nbsp;des renseignements sur la fa\u00e7on dont ont \u00e9t\u00e9 \u00e9tablies les perspectives raisonnables d\u2019extraction rentable \u00e0 terme; ii)&nbsp;de l\u2019information bonifi\u00e9e sur la classification des estimations de ressources min\u00e9rales; iii)&nbsp;le pourcentage des ressources attribuables \u00e0 l\u2019\u00e9metteur lorsqu\u2019il n\u2019en d\u00e9tient qu\u2019une partie; et iv)&nbsp;de l\u2019information sur les risques propres au projet en ce qui a trait aux estimations des ressources min\u00e9rales.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Terrains adjacents&nbsp;:<\/strong> Les \u00e9metteurs ne pourront plus mettre l\u2019accent sur la min\u00e9ralisation d\u2019un terrain voisin; ils devront plut\u00f4t inclure une mise en garde selon laquelle ces renseignements ne constituent pas n\u00e9cessairement une indication de la min\u00e9ralisation de son projet minier.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>V\u00e9rification des donn\u00e9es&nbsp;:<\/strong> Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es exigent de l\u2019information pr\u00e9cise sur la v\u00e9rification des donn\u00e9es effectu\u00e9e par une personne qualifi\u00e9e pour chaque rubrique du rapport technique.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Exon\u00e9rations de responsabilit\u00e9&nbsp;:<\/strong> L\u2019information pr\u00e9sent\u00e9e par un \u00e9metteur (y compris dans le rapport technique) ne peut comporter d\u2019exon\u00e9ration de responsabilit\u00e9 en lien avec les renseignements scientifiques ou techniques.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Information \u00e9crite et projets miniers importants&nbsp;:<\/strong> Pour favoriser l\u2019uniformit\u00e9 et l\u2019alignement sur la pratique actuelle du secteur, les obligations relatives \u00e0 l\u2019information \u00e9crite s\u2019appliquent aux projets importants et non&nbsp;importants.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Renseignements scientifiques et techniques pertinents&nbsp;:<\/strong> Dans le cadre des obligations d\u2019information modernis\u00e9es, le passage \u00ab&nbsp;des renseignements scientifiques et techniques importants&nbsp;\u00bb a \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9 par \u00ab&nbsp;les renseignements scientifiques et techniques pertinents&nbsp;\u00bb en ce qui a trait au contenu du rapport technique. On vise ainsi \u00e0 souligner que l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que la personne qualifi\u00e9e d\u00e9termine non pas l\u2019importance des renseignements, mais leur pertinence par rapport au projet minier.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Les obligations d\u2019information modernis\u00e9es propos\u00e9es par les ACVM visent \u00e0 accro\u00eetre la transparence et l\u2019uniformit\u00e9 pour les \u00e9metteurs du secteur minier, en clarifiant les obligations d\u2019information et en assurant leur application uniforme au Canada et \u00e0 l\u2019\u00e9tranger.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"venture-issuers\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-f34662765a15c3141af3a062584711f0\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/insights_capital-markets_stock-graph.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-27536 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\"\/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-35a36a4fd6f3ed77bfad4dd59360b92c\">Les ACVM lancent un projet pilote sur la production de rapports semestriels pour les \u00e9metteurs \u00e9mergents<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">En quoi consiste le projet pilote propos\u00e9 par les ACVM sur la production de rapports semestriels pour les \u00e9metteurs \u00e9mergents?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 23&nbsp;octobre&nbsp;2025, les <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-autorites-en-valeurs-mobilieres-du-canada-proposent-un-projet-pilote-de-communication-semestrielle-dinformation-financiere\/\">ACVM ont sollicit\u00e9 des commentaires sur la <em>D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;51-933 <\/em><\/a><em>relative aux dispenses permettant les rapports semestriels pour certains \u00e9metteurs \u00e9mergents <\/em>(\u00ab&nbsp;<strong>d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale&nbsp;51-933<\/strong>&nbsp;\u00bb). Si elle est approuv\u00e9e, la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale&nbsp;51-933 permettra \u00e0 certains \u00e9metteurs \u00e9mergents de se soustraire aux obligations de production de rapports trimestriels et de d\u00e9poser plut\u00f4t des rapports semestriels. \u00c0 l\u2019heure actuelle, tous les \u00e9metteurs assujettis doivent d\u00e9poser des \u00e9tats financiers interm\u00e9diaires et un rapport de gestion chaque trimestre. Selon plusieurs parties prenantes, cette exigence impose un fardeau disproportionn\u00e9 aux soci\u00e9t\u00e9s en phase de d\u00e9marrage, compte tenu de leur taille et de leurs ressources limit\u00e9es. Ce projet pilote pluriannuel de communication semestrielle d\u2019information financi\u00e8re (le \u00ab&nbsp;<strong>projet pilote<\/strong>&nbsp;\u00bb) fait suite aux consultations men\u00e9es par les ACVM en&nbsp;2011, en 2017 et&nbsp;en 2021, o\u00f9 la r\u00e9duction des co\u00fbts est syst\u00e9matiquement cit\u00e9e comme l\u2019un des irritants majeurs. Cette initiative s\u2019inscrit dans les efforts continus des ACVM pour all\u00e9ger le fardeau r\u00e9glementaire des entreprises en d\u00e9marrage.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels \u00e9metteurs seraient admissibles au projet pilote?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les crit\u00e8res d\u2019admissibilit\u00e9 sont pr\u00e9cis et restrictifs. Pour \u00eatre admissible, un \u00e9metteur devrait&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00eatre un \u00e9metteur assujetti depuis au moins 12&nbsp;mois dans au moins un territoire de comp\u00e9tence du Canada;<\/li>\n\n\n\n<li>avoir des produits annuels n\u2019exc\u00e9dant pas 10&nbsp;millions de dollars;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00eatre un \u00e9metteur \u00e9mergent<a href=\"#_ftn3\">[3]<\/a> et \u00eatre inscrit \u00e0 la cote de la Bourse de croissance TSX ou de CNSX Markets Inc.;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00eatre en pleine conformit\u00e9 avec toutes les obligations p\u00e9riodiques d\u2019information et n\u2019avoir fait l\u2019objet d\u2019aucune sanction au cours des\u202f12&nbsp;derniers\u202fmois.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Pour participer officiellement au projet pilote, un \u00e9metteur doit publier un communiqu\u00e9 annon\u00e7ant son intention d\u2019adopter la production de rapports semestriels.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment les dispenses fonctionneraient-elles en pratique et quelles en seraient les limites?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les \u00e9metteurs qui se pr\u00e9vaudraient de la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale&nbsp;51-933 seraient dispens\u00e9s de d\u00e9poser leurs \u00e9tats financiers trimestriels, leurs rapports de gestion et leurs attestations connexes, mais devraient continuer \u00e0 d\u00e9poser des rapports semestriels et annuels.<\/p>\n\n\n\n<p>Toutefois, ces dispenses ne s\u2019appliqueraient pas \u00e0 l\u2019information financi\u00e8re \u00e0 fournir dans un prospectus, une circulaire, une offre publique d\u2019achat ou dans le cadre d\u2019un placement effectu\u00e9 sous le r\u00e9gime du prospectus pr\u00e9alable. Les \u00e9metteurs concern\u00e9s doivent donc toujours respecter leur obligation d\u2019information chaque trimestre pour ces documents. Si un \u00e9metteur d\u00e9pose un prospectus pr\u00e9alable ou change la date de cl\u00f4ture de son exercice, il ne pourra plus se pr\u00e9valoir de la dispense. Lorsqu\u2019un \u00e9metteur cesse de se fonder sur la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale&nbsp;51-933, il doit publier un communiqu\u00e9 annon\u00e7ant la cessation et reprendre la production trimestrielle.<\/p>\n\n\n\n<p>La p\u00e9riode de commentaires sur la proposition des ACVM a pris fin le 22&nbsp;d\u00e9cembre&nbsp;2025. Le projet pilote repr\u00e9sente une \u00e9tape prudente vers la modernisation du r\u00e9gime d\u2019information continue, tout en favorisant la flexibilit\u00e9 pour r\u00e9pondre aux besoins des \u00e9metteurs \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:39px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-aa548b8035c187fe056ab33513cc6a80\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-1200x686.jpg\" alt=\"Female lawyer with scales of justice on a stack of books in the background\" class=\"wp-image-46124 size-full\" style=\"object-position:34% 79%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_lawyer-scales-justice.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-16c9e39f98a03db654cfb114b3bca6c8\">Les ACVM proposent un nouveau cadre de r\u00e8glement des diff\u00e9rends li\u00e9s aux placements<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quel nouveau cadre de r\u00e8glement des diff\u00e9rends les ACVM proposent-elles?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 15&nbsp;juillet&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 de nouveaux renseignements concernant leur projet de cadre pour un service ind\u00e9pendant de r\u00e8glement des diff\u00e9rends, visant \u00e0 simplifier et \u00e0 moderniser le r\u00e8glement des diff\u00e9rends entre investisseurs et courtiers<a href=\"#_ftn4\">[4]<\/a>. Ce cadre s\u2019inscrit dans la continuit\u00e9 du r\u00e9gime propos\u00e9 en novembre&nbsp;2023, qui pr\u00e9voit de conf\u00e9rer un pouvoir ex\u00e9cutoire \u00e0 l\u2019Ombudsman des services bancaires et d\u2019investissement (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>OSBI<\/strong>&nbsp;\u00bb) pour le traitement des plaintes li\u00e9es aux placements<a href=\"#_ftn5\">[5]<\/a>. Le nouveau cadre vise \u00e0 offrir un m\u00e9canisme de r\u00e8glement des diff\u00e9rends accessible et \u00e9quitable comme solution de rechange \u00e0 la judiciarisation.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment fonctionne le mod\u00e8le actuel de l\u2019OSBI et quelles sont ses limites?<\/h3>\n\n\n\n<p>En vertu de la partie&nbsp;13, section&nbsp;5 du R\u00e8glement&nbsp;31-103 sur les obligations et dispenses d\u2019inscription et les obligations continues des personnes inscrites (\u00ab&nbsp;<strong>R\u00e8glement&nbsp;31-103<\/strong>&nbsp;\u00bb), les soci\u00e9t\u00e9s inscrites doivent maintenir des proc\u00e9dures de traitement des plaintes et, dans certains cas, offrir aux particuliers un service ind\u00e9pendant de r\u00e8glement des diff\u00e9rends ou de m\u00e9diation relativement \u00e0 une plainte<a href=\"#_ftn6\">[6]<\/a>. Une soci\u00e9t\u00e9 inscrite doit prendre des mesures raisonnables pour que l\u2019OSBI soit le service de r\u00e8glement des diff\u00e9rends mis \u00e0 la disposition du client. Lorsqu\u2019aucun r\u00e8glement n\u2019est trouv\u00e9, l\u2019OSBI peut recommander le versement d\u2019une indemnisation pouvant atteindre 350&nbsp;000&nbsp;$ au client concern\u00e9. Toutefois, ces recommandations ne sont pas contraignantes, et l\u2019OSBI ne dispose d\u2019aucun pouvoir ex\u00e9cutoire pour obliger le paiement des indemnisations recommand\u00e9es. L\u2019absence de pouvoir ex\u00e9cutoire de l\u2019OSBI a contribu\u00e9 \u00e0 affaiblir la confiance des investisseurs dans le processus actuel de r\u00e8glement des diff\u00e9rends.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment fonctionnerait le processus de r\u00e8glement des diff\u00e9rends en deux \u00e9tapes propos\u00e9 par les ACVM?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les ACVM proposent un processus en deux\u202f\u00e9tapes&nbsp;:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">\u00c9tape&nbsp;1&nbsp;: Enqu\u00eate et recommandation<\/h4>\n\n\n\n<p>Lorsqu\u2019un client formule une plainte qui n\u2019est pas r\u00e9solue par les proc\u00e9dures internes de traitement des plaintes d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 inscrite, il peut aviser l\u2019OSBI afin de d\u00e9clencher une enqu\u00eate. L\u2019OSBI recueille et examine les renseignements pertinents et formule une recommandation impartiale et \u00e9quitable, visant \u00e0 corriger les d\u00e9s\u00e9quilibres de pouvoir entre les parties. Si, dans le d\u00e9lai pr\u00e9vu pour l\u2019acceptation, aucune des parties ne s\u2019oppose \u00e0 la recommandation&nbsp;(ou si le client l\u2019accepte et que la soci\u00e9t\u00e9 inscrite ne s\u2019y oppose pas&nbsp;), la recommandation devient ex\u00e9cutoire et d\u00e9finitive.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">\u00c9tape&nbsp;2&nbsp;: R\u00e9vision facultative et d\u00e9cision<\/h4>\n\n\n\n<p>Si le client ou la soci\u00e9t\u00e9 inscrite, ou les deux, s\u2019opposent \u00e0 la recommandation, la deuxi\u00e8me \u00e9tape du processus de r\u00e8glement s\u2019amorce. Lorsque le montant d\u2019indemnisation en jeu est sup\u00e9rieur \u00e0\u202f75&nbsp;000&nbsp;$, l\u2019OSBI est tenu de nommer un d\u00e9cideur externe ou un comit\u00e9 de d\u00e9cideurs externes approuv\u00e9s par les ACVM pour examiner le dossier. Si le montant est inf\u00e9rieur \u00e0\u202f75&nbsp;000&nbsp;$, l\u2019OSBI peut d\u00e9signer un d\u00e9cideur principal interne, un d\u00e9cideur externe, ou un comit\u00e9 combinant des membres internes et externes.<\/p>\n\n\n\n<p>Apr\u00e8s l\u2019enqu\u00eate, quel que soit le m\u00e9canisme choisi, un d\u00e9cideur principal de l\u2019OSBI rend une d\u00e9cision. Si le client plaignant a demand\u00e9 la r\u00e9vision de l\u2019\u00e9tape&nbsp;2 et n\u2019a pas rejet\u00e9 la d\u00e9cision ni quitt\u00e9 le processus, la d\u00e9cision devient imm\u00e9diatement d\u00e9finitive et ex\u00e9cutoire pour les deux parties. Si le client plaignant n\u2019a pas demand\u00e9 lui-m\u00eame la r\u00e9vision, il dispose d\u2019un d\u00e9lai pour accepter ou refuser la d\u00e9cision. En cas d\u2019acceptation, la d\u00e9cision est d\u00e9finitive et ex\u00e9cutoire. En cas de refus, la d\u00e9cision n\u2019est pas ex\u00e9cutoire, mais le processus de l\u2019OSBI prend fin, et d\u2019autres recours peuvent alors \u00eatre envisag\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Enfin, si une soci\u00e9t\u00e9 inscrite n\u2019ex\u00e9cute pas une d\u00e9cision rendue \u00e0 l\u2019une ou l\u2019autre des \u00e9tapes du processus, la d\u00e9cision pourrait \u00eatre d\u00e9pos\u00e9e aupr\u00e8s des tribunaux et avoir force ex\u00e9cutoire comme une ordonnance judiciaire.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelle surveillance r\u00e9glementaire s\u2019appliquera \u00e0 l\u2019OSBI?<\/h3>\n\n\n\n<p>Dans le cadre de la consultation publique sur le projet, les ACVM ont cherch\u00e9 \u00e0 d\u00e9terminer si le r\u00e9gime de surveillance propos\u00e9 \u00e9tablit un juste \u00e9quilibre entre la responsabilit\u00e9 de l\u2019OSBI et la pr\u00e9servation de son ind\u00e9pendance d\u00e9cisionnelle. Compte tenu du pouvoir d\u00e9cisionnel accru qui serait conf\u00e9r\u00e9 \u00e0 l\u2019OSBI, les ACVM ont raffin\u00e9 leur cadre de surveillance afin d\u2019y inclure les principaux documents constitutifs de l\u2019OSBI, l\u2019\u00e9tablissement de normes en mati\u00e8re de gouvernance d\u2019entreprise, la mise en place d\u2019obligations d\u2019information continue et la tenue d\u2019examens p\u00e9riodiques par les ACVM ainsi que la r\u00e9alisation d\u2019\u00e9valuations ind\u00e9pendantes tous les trois&nbsp;ans.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles mesures de surveillance et de mise en \u0153uvre sont envisag\u00e9es?<\/h3>\n\n\n\n<p>La p\u00e9riode de commentaires sur la proposition des ACVM a pris fin le 15&nbsp;septembre&nbsp;2025. La mise en \u0153uvre du cadre de r\u00e8glement des diff\u00e9rends n\u00e9cessiterait l\u2019adoption d\u2019une loi habilitante dans chaque territoire participant. Bien qu\u2019il reste \u00e0 d\u00e9terminer si ce cadre sera adopt\u00e9, l\u2019initiative repr\u00e9sente une \u00e9tape importante vers le renforcement de la confiance des investisseurs dans la transparence et l\u2019\u00e9quit\u00e9 du r\u00e8glement des diff\u00e9rends li\u00e9s aux placements au Canada.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"CSA-consultation-on-artificial-intelligence-in-capital-markets\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-89209e0c658226ed4af908a26093eb39\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-1200x686.jpg\" alt=\"Person using computer with overlay of a digital illustration depicting artificial intelligence\" class=\"wp-image-46104 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_ai-laptop.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div id=\"artificial-intelligence\" class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-b4b80f4a3e8470fce5d7de08ace213ab\">Consultation des ACVM sur l\u2019intelligence artificielle dans les march\u00e9s des capitaux<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sur quoi porte la consultation des ACVM concernant l\u2019intelligence artificielle dans les march\u00e9s des capitaux?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 5&nbsp;d\u00e9cembre&nbsp;2024, les ACVM ont publi\u00e9 l\u2019<a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/1\/11-348\/csa-staff-notice-and-consultation-11-348-applicability-canadian-securities-laws-and-use-artificial\">Avis&nbsp;11-348 du personnel des ACVM et de consultation<\/a>&nbsp;\u2013 <em>Applicabilit\u00e9 du droit canadien des valeurs mobili\u00e8res \u00e0 l\u2019utilisation des syst\u00e8mes d\u2019intelligence artificielle dans les march\u00e9s des capitaux<\/em> (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>Avis&nbsp;11-348<\/strong>&nbsp;\u00bb). Cet avis fournit des indications sur l\u2019interpr\u00e9tation des dispositions existantes des lois sur les valeurs mobili\u00e8res en ce qui concerne l\u2019utilisation de syst\u00e8mes d\u2019intelligence artificielle (\u00ab&nbsp;<strong>IA<\/strong>&nbsp;\u00bb) par les participants aux march\u00e9s et sollicitait les commentaires du secteur afin d\u2019\u00e9laborer un cadre r\u00e9glementaire pour les utilisations futures de l\u2019IA dans les march\u00e9s des capitaux au Canada. La p\u00e9riode de consultation a pris fin le 31&nbsp;mars&nbsp;2025, et les commentaires du secteur sont actuellement \u00e0 l\u2019\u00e9tude.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans l\u2019Avis&nbsp;11-348, les ACVM soulignent plusieurs th\u00e8mes g\u00e9n\u00e9raux li\u00e9s \u00e0 l\u2019utilisation de syst\u00e8mes d\u2019IA et fournissent des pr\u00e9cisions sur les principaux \u00e9l\u00e9ments \u00e0 consid\u00e9rer dans l\u2019interpr\u00e9tation des cadres de gouvernance. Ces th\u00e8mes comprennent notamment&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Technologies et r\u00e9glementation des valeurs mobili\u00e8res<\/h4>\n\n\n\n<p>Les ACVM indiquent que la r\u00e9glementation canadienne des valeurs mobili\u00e8res est technologiquement neutre, puisque les obligations pr\u00e9vues s\u2019appliquent aux activit\u00e9s des soci\u00e9t\u00e9s, quel que soit l\u2019outil utilis\u00e9 pour les ex\u00e9cuter. Toutefois, les ACVM reconnaissent \u00e9galement les risques particuliers que pr\u00e9sente l\u2019IA, notamment l\u2019opacit\u00e9 des mod\u00e8les, les biais de donn\u00e9es et les erreurs d\u2019automatisation, et la fa\u00e7on dont ces risques nouveaux pourraient mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve les cadres de conformit\u00e9 traditionnels.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Explicabilit\u00e9<\/h4>\n\n\n\n<p>Les ACVM s\u2019attendent \u00e0 ce que les participants aux march\u00e9s soient en mesure, dans la mesure du possible, d\u2019expliquer les processus et la logique de leurs syst\u00e8mes d\u2019IA afin d\u2019assurer la reddition de comptes, de surveiller les extrants et de respecter pleinement leurs obligations pr\u00e9vues par les lois sur les valeurs mobili\u00e8res. Les syst\u00e8mes d\u2019IA dont le fonctionnement est peu explicable, aussi appel\u00e9s \u00ab&nbsp;bo\u00eetes noires&nbsp;\u00bb, devraient \u00eatre \u00e9vit\u00e9s en raison de leur manque de transparence et d\u2019auditabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Information \u00e0 fournir<\/h4>\n\n\n\n<p>Les ACVM soulignent l\u2019importance de l\u2019exactitude et de la pr\u00e9cision de l\u2019information communiqu\u00e9e aux investisseurs et aux clients, particuli\u00e8rement lorsque les plateformes utilisant l\u2019IA exigent des pr\u00e9cisions au sujet des risques et des r\u00e9sultats op\u00e9rationnels. Les ACVM mettent \u00e9galement en garde contre le ph\u00e9nom\u00e8ne de \u00ab&nbsp;fardage \u00e0 l\u2019IA&nbsp;\u00bb, soit l\u2019utilisation d\u2019all\u00e9gations exag\u00e9r\u00e9es, trompeuses ou inexactes concernant l\u2019IA dans le but de faire croire \u00e0 un avantage concurrentiel d\u00e9coulant de l\u2019utilisation de tels syst\u00e8mes.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans l\u2019ensemble, cette initiative des ACVM refl\u00e8te une approche fond\u00e9e sur des principes visant \u00e0 encadrer l\u2019utilisation des syst\u00e8mes d\u2019IA dans les march\u00e9s des capitaux du Canada, tout en cherchant \u00e0 \u00e9quilibrer l\u2019innovation et la surveillance responsable.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"crypto-trading\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-ec9d256d114484066db7d21c06150457\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-1200x686.jpg\" alt=\"two business colleagues having a discussion\" class=\"wp-image-46108 size-full\" style=\"object-position:89% 46%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-discussion.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-7d3533a5a9574e65e27681263d2ec47a\">Examen par la CVMO de la conformit\u00e9 des plateformes ontariennes de n\u00e9gociation de cryptoactifs<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019examine la CVMO et pourquoi cet examen est-il important pour les plateformes de cryptoactifs?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 10&nbsp;d\u00e9cembre&nbsp;2024, la Commission des valeurs mobili\u00e8res de l\u2019Ontario (la \u00ab&nbsp;<strong>CVMO<\/strong>&nbsp;\u00bb) a publi\u00e9 l\u2019<a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/3\/33-757\/osc-staff-notice-33-757-review-restricted-dealer-crypto-asset-trading-platforms-compliance-account\">Avis&nbsp;33-757 du personnel<\/a>&nbsp;\u2013 <em>Review of Restricted Dealer Crypto Asset Trading Platforms\u2019 Compliance with the Account Appropriateness, Investment Limits and Client Limits Requirements <\/em>(l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>Avis&nbsp;33-757<\/strong>&nbsp;\u00bb). L\u2019Avis&nbsp;33-757 r\u00e9sume les conclusions issues d\u2019un examen de conformit\u00e9 men\u00e9 par la CVMO de six&nbsp;plateformes de n\u00e9gociation de cryptoactifs inscrites (\u00ab&nbsp;<strong>PNC<\/strong>&nbsp;\u00bb) inscrites en tant que courtiers restreints et b\u00e9n\u00e9ficiant de dispenses de certaines exigences d\u2019inscription applicables aux courtiers. L\u2019Avis fournit \u00e9galement des indications compl\u00e9mentaires, y compris des exemples de pratiques recommand\u00e9es, concernant les attentes de la CVMO quant \u00e0 l\u2019application du droit ontarien des valeurs mobili\u00e8res \u00e0 la r\u00e9glementation des PNC.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels \u00e9taient l\u2019objet et la port\u00e9e de l\u2019examen men\u00e9 par la CVMO?<\/h3>\n\n\n\n<p>La CVMO a r\u00e9alis\u00e9 cet examen afin d\u2019\u00e9valuer si les PNC respectaient les conditions li\u00e9es \u00e0 leurs dispenses. Il portait principalement sur trois&nbsp;aspects cl\u00e9s&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>(i) <strong>\u00c9valuations de la pertinence des comptes<\/strong>, soit la v\u00e9rification, par les PNC, de la convenance pour un client de n\u00e9gocier des cryptoactifs sur leur plateforme.<\/p>\n\n\n\n<p>(ii) <strong>Limites d\u2019investissement<\/strong>, c\u2019est-\u00e0-dire le montant maximal de cryptoactifs (\u00e0 l\u2019exclusion de certains actifs pr\u00e9cis\u00e9s) qu\u2019un client peut acheter sur la plateforme au cours d\u2019une p\u00e9riode de 12&nbsp;mois.<\/p>\n\n\n\n<p>(iii) <strong>Limites des clients<\/strong>, qui repr\u00e9sentent des seuils de pertes propres \u00e0 chaque client afin d\u2019att\u00e9nuer le risque de pertes importantes, r\u00e9alis\u00e9es ou non r\u00e9alis\u00e9es.<\/p>\n\n\n<p>\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">(i) <em>\u00c9valuation de la pertinence des comptes<\/em><\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">\n\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">La CVMO a constat\u00e9 que certaines PNC utilisaient une approche m\u00e9canique de type \u00ab\u00a0cases \u00e0 cocher\u00a0\u00bb ou omettaient de mettre \u00e0 jour annuellement les renseignements sur les clients, ce qui menait \u00e0 des \u00e9valuations incompl\u00e8tes ou p\u00e9rim\u00e9es. L\u2019Avis\u00a033-757 souligne que les PNC doivent effectuer des \u00e9valuations pertinentes et individualis\u00e9es, tenant compte des connaissances, de la situation financi\u00e8re et de la tol\u00e9rance au risque de chaque client, en mettant en place des politiques et proc\u00e9dures d\u2019identification, de r\u00e9vision et de consignation de ces informations et de leurs mises \u00e0 jour.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">\n\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">(ii) <em>Limites d\u2019investissement<\/em><\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">\n\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">La CVMO n\u2019a relev\u00e9 aucun cas o\u00f9 les PNC n\u2019ont pas respect\u00e9 leurs obligations en ce qui concerne les limites d\u2019investissement, ce qui indique une conformit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 cet \u00e9gard.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">\n\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">(iii) <em>Limites des clients<\/em><\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">\n\n\n\n<\/p>\n<p style=\"padding-left: 40px;\">La CVMO a observ\u00e9 que certaines PNC imposaient des limites arbitraires ou g\u00e9n\u00e9riques au lieu de les adapter \u00e0 la situation propre de chaque client, et qu\u2019elles n\u2019intervenaient pas ad\u00e9quatement lorsque ces limites \u00e9taient atteintes. L\u2019Avis\u00a033-757 pr\u00e9cise que les PNC doivent \u00e9tablir les limites des clients en fonction de tous les facteurs pertinents, assurer un suivi en temps r\u00e9el, \u00e9mettre des avertissements clairs \u00e0 mesure que les clients approchent des seuils, et prendre des mesures proportionn\u00e9es pour prot\u00e9ger les clients contre une prise de risque excessive.<\/p>\n<p>\n\n\n<\/p>\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Principales conclusions pour les plateformes de cryptoactifs<\/h3>\n\n\n\n<p>Les conclusions de l\u2019examen de la CVMO t\u00e9moignent de l\u2019importance qu\u2019elle continue d\u2019accorder \u00e0 la protection des investisseurs et de la n\u00e9cessit\u00e9, pour les PNC inscrites, de maintenir des pratiques de conformit\u00e9 coh\u00e9rentes, bien document\u00e9es et rigoureuses. Dans un contexte de r\u00e9glementation des cryptoactifs en constante \u00e9volution, les PNC doivent demeurer proactives dans la r\u00e9vision et la mise \u00e0 jour de leurs politiques et proc\u00e9dures afin d\u2019assurer leur conformit\u00e9 au cadre r\u00e9glementaire actuel et aux attentes \u00e9nonc\u00e9es dans l\u2019Avis&nbsp;33-757.<\/p>\n\n\n\n<p>Une collaboration proactive avec les autorit\u00e9s et une conformit\u00e9 constante aux exigences en vigueur demeureront essentielles pour que les plateformes puissent exercer leurs activit\u00e9s avec confiance et int\u00e9grit\u00e9 au sein du march\u00e9 des cryptoactifs du Canada, de plus en plus encadr\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"crypto-derivatives\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:21px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-09d1cf0247968b3620d9abede8da4711\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-1200x686.jpg\" alt=\"Falling bitcoins\" class=\"wp-image-46120 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_falling-bitcoins.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-f61faa4884ca5e26bfc86fe9f8bd0e83\">La BCSC prend des mesures contre une plateforme de d\u00e9riv\u00e9s de cryptoactifs non inscrite<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelle mesure la BCSC a-t-elle prise contre Cryptomus et pour quelles raisons?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 20&nbsp;mai&nbsp;2025, la British Columbia Securities Commission (\u00ab&nbsp;<strong>BCSC<\/strong>&nbsp;\u00bb) a rendu une ordonnance provisoire (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>ordonnance Cryptomus<\/strong>&nbsp;\u00bb) \u00e0 l\u2019encontre de Xeltox Enterprises Ltd., soci\u00e9t\u00e9 de Vancouver exer\u00e7ant ses activit\u00e9s sous le nom Cryptomus (\u00ab&nbsp;<strong>Cryptomus<\/strong>&nbsp;\u00bb), pour avoir vraisemblablement contrevenu aux exigences d\u2019inscription pr\u00e9vues par la <a href=\"https:\/\/www.canlii.org\/en\/bc\/laws\/stat\/rsbc-1996-c-418\/latest\/rsbc-1996-c-418.html\"><em>Securities\u202fAct<\/em><\/a> (Colombie-Britannique) et avoir exerc\u00e9 des activit\u00e9s en tant que plateforme de n\u00e9gociation non reconnue<a href=\"#_ftn1\" id=\"_ftnref1\">[1]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019interdisait l\u2019ordonnance provisoire?<\/h3>\n\n\n\n<p>Invoquant des preuves sugg\u00e9rant que Cryptomus aurait pu exercer ses activit\u00e9s en tant que plateforme de n\u00e9gociation non reconnue par la BCSC, Cryptomus s\u2019est vu interdire, en vertu de l\u2019ordonnance provisoire, de n\u00e9gocier ou de vendre des valeurs mobili\u00e8res ou des d\u00e9riv\u00e9s, de se pr\u00e9valoir de toute dispense pr\u00e9vue par la <em>Securities\u202fAct<\/em> (Colombie-Britannique) et de mener des activit\u00e9s promotionnelles. Ces restrictions sont demeur\u00e9es en vigueur jusqu\u2019au 4&nbsp;juin&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment cette ordonnance s\u2019inscrit-elle dans l\u2019approche canadienne relative aux plateformes de cryptoactifs?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les autorit\u00e9s en valeurs mobili\u00e8res du Canada exigent que les plateformes de n\u00e9gociation de cryptoactifs qui permettent aux Canadiens d\u2019acheter et de vendre des cryptoactifs s\u2019inscrivent aupr\u00e8s des autorit\u00e9s provinciales ou territoriales en valeurs mobili\u00e8res et <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/2\/21-333\/csa-staff-notice-21-333-crypto-asset-trading-platforms-terms-and-conditions-trading-value-referenced\">respectent les conditions \u00e9tablies pour prot\u00e9ger les investisseurs<\/a>. L\u2019inscription garantit que les plateformes satisfont \u00e0 des normes de garde, de communication des risques et d\u2019int\u00e9grit\u00e9 op\u00e9rationnelle. Les ACVM tiennent \u00e0 jour une liste des plateformes inscrites et autoris\u00e9es. Elle est publi\u00e9e sur leur site Web.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels sont les principaux enseignements \u00e0 tirer pour les entreprises proposant des produits li\u00e9s aux cryptoactifs? <\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019ordonnance Cryptomus illustre la vigilance accrue des autorit\u00e9s en valeurs mobili\u00e8res canadiennes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des plateformes de n\u00e9gociation de cryptoactifs et de la protection des investisseurs dans le secteur des actifs num\u00e9riques en \u00e9volution. Les entreprises qui offrent des produits li\u00e9s aux cryptoactifs devraient consulter un conseiller juridique pour d\u00e9terminer si leurs activit\u00e9s constituent des op\u00e9rations sur valeurs mobili\u00e8res ou sur d\u00e9riv\u00e9s et, le cas \u00e9ch\u00e9ant, demander l\u2019inscription qui s\u2019impose.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:45px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"ciros\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-5e7efc0e0ead2b1d07e87ea1adf84696\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-1200x686.jpg\" alt=\"digital image of a shield on a laptop monitor sitting on a desk\" class=\"wp-image-46118 size-full\" style=\"object-position:43% 67%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_cybersecurity-shield.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-533c6c3681fc6b7349194b63ab7a01e7\">Le projet de loi&nbsp;24 et l\u2019\u00e9largissement des pouvoirs d\u2019application de la loi de l\u2019OCRI<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment le projet de loi&nbsp;24 a-t-il modifi\u00e9 les outils d\u2019application de la loi de l\u2019OCRI?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 5&nbsp;juillet&nbsp;2025, avec l\u2019adoption du <a href=\"https:\/\/www.ola.org\/fr\/affaires-legislatives\/projets-loi\/legislature-44\/session-1\/projet-loi-24\">projet de loi&nbsp;24<\/a>, intitul\u00e9 <em>Loi visant \u00e0 mettre en \u0153uvre les mesures budg\u00e9taires et \u00e0 \u00e9dicter et \u00e0 modifier diverses lois<\/em> (\u00ab&nbsp;<strong>projet de loi&nbsp;24<\/strong>&nbsp;\u00bb), les pouvoirs l\u00e9gaux d\u2019application de la loi de l\u2019Organisme canadien de r\u00e9glementation des investissements (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>OCRI<\/strong>&nbsp;\u00bb) ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rablement \u00e9largis par des modifications \u00e0 la <a href=\"https:\/\/www.canlii.org\/fr\/on\/legis\/lois\/lro-1990-c-s5\/derniere\/lro-1990-c-s5.html\"><em>Loi sur les valeurs mobili\u00e8res<\/em><\/a> et \u00e0 la <a href=\"https:\/\/www.canlii.org\/fr\/on\/legis\/lois\/lro-1990-c-c20\/derniere\/lro-1990-c-c20.html\"><em>Loi sur les contrats \u00e0 terme sur marchandises<\/em><\/a> (Ontario). Avant l\u2019entr\u00e9e en vigueur du projet de loi&nbsp;24, l\u2019OCRI exer\u00e7ait son autorit\u00e9 \u00e0 titre d\u2019organisme d\u2019autor\u00e9glementation en vertu d\u2019ententes contractuelles plut\u00f4t que de pouvoirs l\u00e9gaux express\u00e9ment pr\u00e9vus par la loi.<\/p>\n\n\n\n<p>Voici les principaux points de la modification&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Renforcement du pouvoir d\u2019enqu\u00eate de l\u2019OCRI<\/h4>\n\n\n\n<p>Ces modifications donnent au chef de la direction de l\u2019OCRI (\u00ab&nbsp;chef de la direction&nbsp;\u00bb) l\u2019autorit\u00e9 de nommer des enqu\u00eateurs dot\u00e9s de pouvoirs \u00e9quivalents \u00e0 ceux conf\u00e9r\u00e9s \u00e0 la Cour sup\u00e9rieure de justice dans les proc\u00e8s civils, ce qui leur permet d\u2019exiger des t\u00e9moignages sous serment et la production de documents.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Immunit\u00e9 d\u2019origine l\u00e9gislative <\/h4>\n\n\n\n<p>Les modifications conf\u00e8rent une immunit\u00e9 d\u2019origine l\u00e9gislative aux administrateurs, dirigeants et employ\u00e9s, actuels ou anciens, de l\u2019OCRI pour tout acte accompli de bonne foi dans le cadre de leur mandat.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Nouvelles r\u00e8gles relatives \u00e0 la communication de renseignements d\u2019enqu\u00eate aux forces de l\u2019ordre<\/h4>\n\n\n\n<p>Plus particuli\u00e8rement, en vertu de la <em>Loi sur les contrats \u00e0 terme sur marchandises<\/em> de l\u2019Ontario, le chef de la direction de l\u2019OCRI peut d\u00e9sormais interdire la communication de certains renseignements d\u2019enqu\u00eate, y compris des \u00e9l\u00e9ments de preuve recueillis, sous r\u00e9serve d\u2019un contr\u00f4le par un comit\u00e9 d\u2019audience ou par le Tribunal des march\u00e9s financiers. De plus, tant la <em>Loi sur les contrats \u00e0 terme sur marchandises<\/em> que la <em>Loi sur les valeurs mobili\u00e8res<\/em> de l\u2019Ontario pr\u00e9voient que les preuves obtenues au cours d\u2019une enqu\u00eate ne peuvent \u00eatre communiqu\u00e9es \u00e0 la police sans le consentement \u00e9crit de la source ayant fourni ces preuves.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Hausse des p\u00e9nalit\u00e9s administratives et des amendes<\/h4>\n\n\n\n<p>Les modifications augmentent les p\u00e9nalit\u00e9s administratives maximales pour non-conformit\u00e9 aux lois sur les valeurs mobili\u00e8res et les contrats \u00e0 terme sur marchandises, passant de 1&nbsp;million de dollars \u00e0 5&nbsp;millions de dollars, et les amendes maximales pour infractions quasi p\u00e9nales, passant de 5&nbsp;millions de dollars \u00e0 10&nbsp;millions de dollars.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles sont les modifications de r\u00e8gles propos\u00e9es par l\u2019OCRI, et quelle en est l\u2019incidence globale?<\/h3>\n\n\n\n<p>En outre, le 9&nbsp;janvier&nbsp;2025, l\u2019OCRI a <a href=\"https:\/\/www.ocri.ca\/salle-de-presse\/publications\/projet-de-modification-concernant-les-exigences-de-denouement\">propos\u00e9 des modifications aux exigences de d\u00e9nouement obligatoire<\/a> en modifiant les R\u00e8gles universelles d\u2019int\u00e9grit\u00e9 du march\u00e9 et des R\u00e8gles visant les courtiers en placement et r\u00e8gles partiellement consolid\u00e9es. Ces propositions visent \u00e0 obliger les courtiers qui ont vendu des actions d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e sur un march\u00e9 sans les livrer \u00e0 r\u00e9gler leurs \u00ab&nbsp;positions non livr\u00e9es&nbsp;\u00bb dans un d\u00e9lai prescrit, ainsi qu\u2019\u00e0 imposer des restrictions sur les ventes \u00e0 d\u00e9couvert ult\u00e9rieures aux courtiers qui ne ferment pas leurs positions dans les d\u00e9lais requis.<\/p>\n\n\n\n<p>Les modifications apport\u00e9es par le projet de loi&nbsp;24 aux lois r\u00e9gissant les valeurs mobili\u00e8res et les contrats \u00e0 terme sur marchandises, combin\u00e9es aux propositions de modification des r\u00e8gles sur la vente \u00e0 d\u00e9couvert, cr\u00e9ent un nouveau contexte d\u2019application de la loi dans lequel l\u2019OCRI jouera un r\u00f4le de plus en plus important. Les participants aux march\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des obligations de conformit\u00e9 et de communication renforc\u00e9es, ainsi qu\u2019\u00e0 de lourdes cons\u00e9quences en cas de non-conformit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"compliance-report\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-a56563df1b15de624e026fc5aca10a0b\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-1200x686.jpg\" alt=\"Digital financial bar chart superimposed over a photo of woman working on a laptop\" class=\"wp-image-46122 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_financial-graph-laptop.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-7ce34fcfe7c900fd00e755b3ab46c49b\">L\u2019OCRI publie son rapport annuel sur la conformit\u00e9&nbsp;2025 pour les courtiers<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019est-ce que le Rapport sur la conformit\u00e9&nbsp;2025 de l\u2019OCRI et pourquoi est-il important?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 31&nbsp;janvier&nbsp;2025, l\u2019OCRI a publi\u00e9 son <a href=\"https:\/\/www.ocri.ca\/salle-de-presse\/publications\/rapport-sur-la-conformite-2025-de-locri-aider-les-courtiers-respecter-les-regles\">Rapport sur la conformit\u00e9&nbsp;2025<\/a>&nbsp;: <em>Aider les courtiers \u00e0 respecter les r\u00e8gles<\/em> (le \u00ab&nbsp;<strong>Rapport sur la conformit\u00e9<\/strong>&nbsp;\u00bb). Ce rapport met en \u00e9vidence les enjeux et d\u00e9fis actuels auxquels les courtiers r\u00e9glement\u00e9s par l\u2019OCRI doivent pr\u00eater attention pour am\u00e9liorer la protection des investisseurs et favoriser l\u2019int\u00e9grit\u00e9 et la solidit\u00e9 des march\u00e9s. Il d\u00e9termine les domaines cl\u00e9s auxquels les courtiers doivent accorder la priorit\u00e9, notamment la gestion des risques, la conformit\u00e9 aux exigences de n\u00e9gociation, la conduite ax\u00e9e sur les clients ainsi que les obligations d\u2019inscription et de comp\u00e9tence.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Activit\u00e9s des courtiers et gestion des risques<\/h4>\n\n\n\n<p>L\u2019OCRI a formul\u00e9 des orientations sur les risques op\u00e9rationnels que les courtiers devraient prendre en consid\u00e9ration en&nbsp;2025. Parmi les points saillants, mentionnons l\u2019harmonisation des cycles de r\u00e8glement des op\u00e9rations au Canada et aux\u202f\u00c9tats-Unis, des notes d\u2019orientation sur les \u00e9valuations des risques en cybers\u00e9curit\u00e9 li\u00e9s aux fournisseurs de services tiers et au personnel des courtiers, et de bonnes pratiques de gestion du risque de cr\u00e9dit, y compris des politiques.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Activit\u00e9s de n\u00e9gociation<\/h4>\n\n\n\n<p>L\u2019OCRI a rappel\u00e9 l\u2019importance du respect des exigences op\u00e9rationnelles en mati\u00e8re de n\u00e9gociation applicables aux courtiers en placement ainsi que de la mise en \u0153uvre ad\u00e9quate de leurs politiques et proc\u00e9dures internes. Il a particuli\u00e8rement insist\u00e9 sur l\u2019importance d\u2019utiliser les identifiants de clients pour les ordres clients portant sur des titres cot\u00e9s en bourse, l\u2019attente selon laquelle les ventes \u00e0 d\u00e9couvert doivent \u00eatre r\u00e9gl\u00e9es dans un d\u00e9lai raisonnable (et l\u2019obligation de signaler \u00e0 l\u2019OCRI si le d\u00e9lai n\u2019est pas respect\u00e9), la gestion des syst\u00e8mes automatis\u00e9s de production d\u2019ordres, notamment l\u2019examen des param\u00e8tres internes et la capacit\u00e9 d\u2019intervenir pour \u00e9viter toute perturbation du bon fonctionnement et de l\u2019\u00e9quit\u00e9 du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Conduite et surveillance<\/h4>\n\n\n\n<p>\u00c0 la suite d\u2019un examen th\u00e9matique men\u00e9 par l\u2019\u00e9quipe de la Conformit\u00e9 de la conduite des affaires de l\u2019OCRI, plusieurs lacunes ont \u00e9t\u00e9 relev\u00e9es dans les politiques et proc\u00e9dures de certains courtiers en placement, notamment les suivantes&nbsp;: des \u00e9valuations incoh\u00e9rentes de la capacit\u00e9 \u00e0 prendre des risques et du profil de risque des clients, un contr\u00f4le diligent des produits qui n\u2019\u00e9tait pas adapt\u00e9 \u00e0 leur complexit\u00e9 et l\u2019absence de description claire du processus de d\u00e9termination d\u2019autres produits.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019OCRI a \u00e9galement poursuivi son projet de modernisation des r\u00e8gles relatives aux d\u00e9riv\u00e9s afin d\u2019assurer leur coh\u00e9rence avec le R\u00e8glement&nbsp;93-101 sur la conduite commerciale en d\u00e9riv\u00e9s et le R\u00e8glement&nbsp;93-102 sur l\u2019inscription en d\u00e9riv\u00e9s, et a indiqu\u00e9 qu\u2019il surveillera activement la fa\u00e7on dont les courtiers mettent en \u0153uvre ces changements.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Inscription et comp\u00e9tences <\/h4>\n\n\n\n<p>L\u2019OCRI a fourni des mises \u00e0 jour concernant le syst\u00e8me d\u2019inscription, en s\u2019appuyant sur les annonces faites en&nbsp;2023 et&nbsp;en 2024 par la CVMO, les ACVM et l\u2019AMF, visant \u00e0 d\u00e9l\u00e9guer certaines fonctions et certains pouvoirs d\u2019inscription \u00e0 l\u2019OCRI dans le cadre d\u2019une approche harmonis\u00e9e. Il a aussi donn\u00e9 des pr\u00e9cisions sur les exigences de comp\u00e9tence applicables aux superviseurs et aux gestionnaires de portefeuille, de m\u00eame que sur les exigences de formation continue g\u00e9n\u00e9rales.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"energy-AI\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-7edbc5d38bfcd61def601e21972629c6\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-1200x686.jpg\" alt=\"Overhead view of a mine quarry\" class=\"wp-image-46126 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_mine-quarry.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div id=\"investmentsinenergy\" class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-0654941b344cf6917559548f57f668ff\">Investissements majeurs dans les secteurs de l\u2019\u00e9nergie, de l\u2019IA et de l\u2019exploitation mini\u00e8re<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment 2025 a-t-elle transform\u00e9 le paysage canadien de l\u2019investissement dans l\u2019\u00e9nergie et la technologie?<\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019ann\u00e9e&nbsp;a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une croissance importante et de nombreuses innovations au Canada, notamment gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019accent mis sur les \u00e9nergies propres, les min\u00e9raux critiques et les innovations technologiques. Cette \u00e9volution t\u00e9moigne d\u2019un soutien gouvernemental soutenu et d\u2019un int\u00e9r\u00eat accru du capital priv\u00e9 pour ces secteurs.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels investissements r\u00e9cents soutiennent la transition \u00e9nerg\u00e9tique du Canada?<\/h3>\n\n\n\n<p>Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a consacr\u00e9 plus de 11&nbsp;millions de dollars pour soutenir des projets de captage, d\u2019utilisation et de stockage du carbone au Qu\u00e9bec et \u00e0 Terre-Neuve-et-Labrador, en appuyant des entreprises en d\u00e9marrage comme CarbonRun et Skyrenu Technologies. Parall\u00e8lement, le gestionnaire de placements priv\u00e9 Active Impact Investments, \u00e9tabli \u00e0 Vancouver, a lev\u00e9 110&nbsp;millions de dollars afin de soutenir des entreprises \u00e9mergentes en technologies climatiques.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment les capitaux soutiennent-ils l\u2019innovation canadienne en IA?<\/h3>\n\n\n\n<p>Dans le domaine de l\u2019IA, la jeune entreprise Merchkit, \u00e9tablie \u00e0 Vancouver et \u00e0 Toronto, a obtenu un financement pr\u00e9paratoire de 2&nbsp;millions de dollars en&nbsp;2025 pour concevoir une plateforme d\u2019IA destin\u00e9e \u00e0 automatiser la gestion de la vente de d\u00e9tail et des catalogues de vente au d\u00e9tail<a href=\"#_ftn8\">[8]<\/a>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>En outre, le gouvernement du\u202fCanada maintient son appui aux entreprises en d\u00e9marrage gr\u00e2ce \u00e0 des programmes de subventions r\u00e9alis\u00e9s en partenariat avec le gouvernement de l\u2019Australie, un financement combin\u00e9 de plus de\u202f190&nbsp;millions de dollars pour des projets d\u2019IA et de technologies propres.<\/p>\n\n\n\n<p>En septembre&nbsp;2025, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a annonc\u00e9 environ 28&nbsp;millions de dollars en investissements dans le cadre des projets \u00ab&nbsp;AI Pathways: Energizing Canada\u2019s Low-Carbon Workforce&nbsp;\u00bb et de la \u00ab&nbsp;Strat\u00e9gie canadienne pour la capacit\u00e9 informatique souveraine en\u202fIA&nbsp;\u00bb. Ces fonds visent \u00e0 accro\u00eetre les comp\u00e9tences des travailleurs du secteur \u00e9nerg\u00e9tique en d\u00e9ploiement des technologies propres et \u00e0 renforcer les capacit\u00e9s de recherche et d\u2019infrastructure en IA au pays<a href=\"#_ftn9\">[9]<\/a>. Ces investissements d\u00e9montrent la volont\u00e9 strat\u00e9gique du\u202fCanada de miser sur la technologie, l\u2019\u00e9nergie propre et la fabrication de pointe, consolidant ainsi sa position de chef de file mondial en innovation et soutenant une croissance \u00e9conomique durable<a href=\"#_ftn10\">[10]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"exchange-traded-funds\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-93194ba4ead18787c61e4ddfaad0ebe4\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-1200x686.jpg\" alt=\"two male colleagues looking over documents in a boardroom\" class=\"wp-image-46114 size-full\" style=\"object-position:9% 53%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_colleagues-boardroom.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-a55a8be566a4ac6b2ec294f29533d470\">Les ACVM proposent des modifications au cadre r\u00e9glementaire applicable aux fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (\u00ab&nbsp;FNB&nbsp;\u00bb)<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi les ACVM r\u00e9examinent-elles la r\u00e9glementation des FNB?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 19&nbsp;juin&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 un <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/8\/81-409\/csa-consultation-paper-81-409-enhancing-exchange-traded-fund-regulation-proposed-approaches-and\">document de consultation portant sur d\u2019\u00e9ventuelles modifications <\/a>au cadre r\u00e9glementaire applicable aux FNB (le \u00ab&nbsp;<strong>document de consultation<\/strong>&nbsp;\u00bb). Ce document souligne que le march\u00e9 des FNB a connu une croissance exponentielle depuis leur lancement au Canada en&nbsp;1990, atteignant 518&nbsp;milliards de dollars d\u2019actifs sous gestion au 31&nbsp;d\u00e9cembre&nbsp;2024. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les FNB sont r\u00e9glement\u00e9s dans un cadre semblable \u00e0 celui des OPC traditionnels&nbsp;: ils sont soumis aux m\u00eames restrictions de placement, notamment en mati\u00e8re de diversification du portefeuille et de limites relatives aux actifs non liquides.<\/p>\n\n\n\n<p>Compte tenu des caract\u00e9ristiques distinctives des FNB comparativement aux OPC traditionnels, notamment leur m\u00e9canisme de cr\u00e9ation et de rachat de parts, les ACVM reconnaissent que le cadre existant pourrait devoir \u00eatre actualis\u00e9 afin de mieux refl\u00e9ter ces particularit\u00e9s structurelles. <strong><em><\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels changements sont propos\u00e9s pour les processus de cr\u00e9ation et de rachat des FNB?<\/h3>\n\n\n\n<p>Dans le document de consultation, les ACVM proposent les modifications suivantes&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Nouvelles politiques et proc\u00e9dures sur la cr\u00e9ation et le rachat de parts de FNB<\/h4>\n\n\n\n<p>Les politiques propos\u00e9es visent \u00e0 renforcer la surveillance de la gestion des FNB et la conformit\u00e9 r\u00e9glementaire. Les principaux changements comprennent l\u2019\u00e9tablissement de politiques et de proc\u00e9dures claires encadrant les op\u00e9rations en esp\u00e8ces ou en nature, les frais applicables et le processus de s\u00e9lection des paniers de titres utilis\u00e9s. Ensemble, ces mesures offriraient une meilleure supervision, r\u00e9duiraient les conflits d\u2019int\u00e9r\u00eats potentiels et favoriseraient la concurrence entre les participants autoris\u00e9s.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Op\u00e9rations sur le march\u00e9 secondaire et mesures \u00e0 fournir sur le site Web<\/h4>\n\n\n\n<p>Les ACVM proposent d\u2019exiger la communication sur le site Web des principales mesures relatives \u00e0 la n\u00e9gociation, comme la valeur liquidative quotidienne, le cours de cl\u00f4ture, la prime ou l\u2019escompte, ainsi que l\u2019\u00e9cart acheteur-vendeur. Ces exigences visent \u00e0 am\u00e9liorer la compr\u00e9hension des investisseurs, \u00e0 accro\u00eetre la transparence et \u00e0 faciliter la comparaison entre les FNB.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Accords avec les participants autoris\u00e9s<\/h4>\n\n\n\n<p>Afin de favoriser la transparence, les ACVM proposent que les FNB concluent, et communiquent publiquement dans le prospectus, des accords \u00e9crits avec chacun des participants autoris\u00e9s \u00e0 qui ils permettent de racheter des parts de FNB. Les ACVM sugg\u00e8rent \u00e9galement des mesures pour encourager la concurrence entre ces participants, notamment l\u2019obligation pour les gestionnaires de FNB de leur fournir l\u2019information de mani\u00e8re \u00e9quitable, ainsi que l\u2019exigence que chaque FNB compte plusieurs participants autoris\u00e9s.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Communication de l\u2019information sur le portefeuille \u00e0 des fins d\u2019arbitrage<\/h4>\n\n\n\n<p>L\u2019examen des ACVM indique qu\u2019en r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, la communication publique de l\u2019information sur l\u2019\u00e9valuation n\u2019est pas n\u00e9cessaire. Cependant, afin d\u2019am\u00e9liorer la protection des investisseurs, il est propos\u00e9 que chaque FNB adopte des politiques et proc\u00e9dures pr\u00e9cisant les modalit\u00e9s de communication de l\u2019information sur le portefeuille, notamment en indiquant s\u2019il rend publique ou non la composition int\u00e9grale de son portefeuille chaque jour.&nbsp; Dans l\u2019ensemble, les modifications propos\u00e9es par les ACVM visent \u00e0 renforcer le cadre r\u00e9glementaire actuel applicable aux FNB, \u00e0 am\u00e9liorer la protection des investisseurs et leur confiance \u00e0 l\u2019\u00e9gard de ces produits, ainsi qu\u2019\u00e0 favoriser une plus grande concurrence. La p\u00e9riode de commentaires a pris fin le 17&nbsp;octobre&nbsp;2025.s governing disclosure of portfolio information, including clarifying whether the ETF provides current daily portfolio holdings to the public.&nbsp; Cumulatively, the CSA\u2019s proposed amendments aim to strengthen the existing regulatory framework for ETFs and improve investor protection, promote investor confidence in ETFs, and foster competition. The comment period closed on October 17, 2025.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"listed-issuer-financing\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-39f1eb686cd6bd1872696d2608c61e7a\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-1200x686.jpg\" alt=\"overhead view of Toronto's financial district focusing on Scotia Tower\" class=\"wp-image-46134 size-full\" style=\"object-position:28% 36%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_scotia-tower.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-fbcfa1363ae4805eed5f431f3e7389ec\">Les ACVM \u00e9largissent la dispense pour financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019est-ce que la D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;45-935?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 14&nbsp;mai&nbsp;2025, les ACVM ont publi\u00e9 la <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-acvm-elargissent-les-options-de-collecte-de-capitaux-des-emetteurs-inscrits\/#BO45935\"><em>D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;45-935<\/em><\/a><em> relative \u00e0 la dispense de certaines conditions de la dispense pour financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/em> (la \u00ab&nbsp;<strong>d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale<\/strong>&nbsp;\u00bb). Cette d\u00e9cision a pour but de soutenir la capacit\u00e9 des \u00e9metteurs de mobiliser des capitaux en recourant \u00e0 la dispense pour financement accord\u00e9e aux \u00e9metteurs cot\u00e9s pr\u00e9vue \u00e0 la partie&nbsp;5A du R\u00e8glement&nbsp;45-106 sur les dispenses de prospectus (la \u00ab&nbsp;<strong>dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/strong>&nbsp;\u00bb), tout en renfor\u00e7ant la comp\u00e9titivit\u00e9 des march\u00e9s financiers du Canada.<\/p>\n\n\n\n<p>La d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale est entr\u00e9e en vigueur le 15&nbsp;mai&nbsp;2025 et s\u2019applique dans toutes les provinces et tous les territoires membres des ACVM. Toutefois, certaines autorit\u00e9s ont fix\u00e9 une date d\u2019expiration de la d\u00e9cision, sous r\u00e9serve d\u2019une \u00e9ventuelle prolongation ou reconduction par la commission des valeurs mobili\u00e8res comp\u00e9tente.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale a-t-elle modifi\u00e9 les limites et les tests de dilution de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les \u00e9metteurs qui se pr\u00e9valent de la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale doivent continuer \u00e0 respecter les conditions fondamentales pr\u00e9vues dans la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9. Cependant, certaines limites quantitatives ont \u00e9t\u00e9 \u00e9largies, comme indiqu\u00e9 ci-dessous. Le tableau comparatif ci-apr\u00e8s pr\u00e9sente les principales modifications apport\u00e9es \u00e0 la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 \u00e0 la suite de la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td>&nbsp;<\/td><td><a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/45-106\/unofficial-consolidation-national-instrument-45-106-prospectus-exemptions-2\"><\/a><a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/45-106\/unofficial-consolidation-national-instrument-45-106-prospectus-exemptions-2\">Avant la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale<\/a><\/td><td><a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/45-935\/ontario-securities-commission-coordinated-blanket-order-45-935\"><\/a><a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/45-935\/ontario-securities-commission-coordinated-blanket-order-45-935\">Apr\u00e8s la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale<\/a><\/td><\/tr><tr><td><strong>Montant maximal du placement en vertu de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/strong><\/td><td>Montant le plus \u00e9lev\u00e9 entre<br>1. 5&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;$ et<br>2. 10&nbsp;% de la valeur de march\u00e9 globale de l\u2019\u00e9metteur, jusqu\u2019\u00e0 concurrence de 10&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;$ au cours d\u2019une p\u00e9riode de 12&nbsp;mois.<\/td><td>Montant le plus \u00e9lev\u00e9 entre<br>1. 25&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;$ et<br>2. 20&nbsp;% de la valeur de march\u00e9 globale de l\u2019\u00e9metteur, jusqu\u2019\u00e0 concurrence de 50&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;$ au cours d\u2019une p\u00e9riode de 12&nbsp;mois.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Calcul du seuil de dilution (moment)<\/strong><\/td><td>La distribution de titres ne peut avoir pour effet d\u2019entra\u00eener une augmentation de plus de\u202f50&nbsp;% du nombre de titres de capitaux propres inscrits \u00e0 la cote en circulation au cours d\u2019une p\u00e9riode de\u202f12&nbsp;mois (l\u2019\u00ab&nbsp;<strong>exigence relative au seuil de dilution<\/strong>&nbsp;\u00bb).&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;<\/td><td>La distribution de titres ne peut avoir pour effet d\u2019entra\u00eener une augmentation de plus de\u202f50&nbsp;% du nombre de titres de capitaux propres inscrits \u00e0 la cote en circulation au cours d\u2019une p\u00e9riode de\u202f12&nbsp;mois.<br>La p\u00e9riode de\u202f12&nbsp;mois est calcul\u00e9e \u00e0 la date du communiqu\u00e9 annon\u00e7ant le placement (si l\u2019\u00e9metteur n\u2019a pas r\u00e9alis\u00e9 de placement en vertu de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 au cours des\u202f12&nbsp;mois pr\u00e9c\u00e9dents) ou \u00e0 la date du communiqu\u00e9 annon\u00e7ant le premier placement ant\u00e9rieur effectu\u00e9 en vertu de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 au cours de cette p\u00e9riode de\u202f12&nbsp;mois.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Calcul de la dilution (bons de souscription)<\/strong><\/td><td>Tous les bons de souscription faisant partie d\u2019un placement effectu\u00e9 en vertu de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 sont convertis aux fins du calcul de l\u2019exigence relative au seuil de dilution.&nbsp;<\/td><td>Seuls les bons de souscription convertibles en titres de capitaux propres inscrits \u00e0 la cote dans les\u202f60&nbsp;jours suivant la cl\u00f4ture du placement effectu\u00e9 en vertu de la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 sont convertis aux fins du calcul de l\u2019exigence relative au seuil de dilution.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Restrictions impos\u00e9es aux investisseurs<sup>1)<\/sup><\/strong><\/td><td>S.&nbsp;O.<\/td><td>La distribution ne peut&nbsp;:<br>entra\u00eener la cr\u00e9ation d\u2019une nouvelle personne participant au contr\u00f4le;<br>permettre \u00e0 une personne ou \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 d\u2019acqu\u00e9rir un nombre de titres qui lui donnerait le droit de nommer la majorit\u00e9 des membres du conseil d\u2019administration de l\u2019\u00e9metteur.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Information \u00e0 fournir<sup>1)<\/sup><\/strong><\/td><td>S.&nbsp;O.<\/td><td>L\u2019\u00e9metteur doit inclure l\u2019information exig\u00e9e par la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale dans l\u2019Annexe&nbsp;45-106A19&nbsp;\u2013 <em>Document de financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9<\/em>.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Remarques&nbsp;:<\/strong><\/td><td colspan=\"2\"><sup>1)<\/sup>&nbsp;S\u2019applique seulement en cas de recours \u00e0 la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption class=\"wp-element-caption\">La premi\u00e8re colonne pr\u00e9sente les principales conditions de la dispense pour financement de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9, la seconde d\u00e9crit les conditions de la dispense avant la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale, et la troisi\u00e8me expose les modifications applicables d\u00e9coulant de cette d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Quelle est la port\u00e9e plus large pour la mobilisation de capitaux au Canada?<\/h4>\n\n\n\n<p>Ces modifications \u00e0 la dispense de l\u2019\u00e9metteur cot\u00e9 d\u00e9coulent \u00e0 la fois de la r\u00e9action favorable des participants au march\u00e9 lors de l\u2019introduction initiale de cette dispense en novembre&nbsp;2022, dans le cadre de laquelle plus de 1&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;000&nbsp;$ ont \u00e9t\u00e9 mobilis\u00e9s, ainsi que des commentaires re\u00e7us concernant la port\u00e9e restreinte de son application compte tenu de ses limites initiales de mobilisation de capitaux<a href=\"#_ftn11\">[11]<\/a>. La plus grande souplesse offerte par la d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale t\u00e9moigne de la volont\u00e9 des ACVM de favoriser les initiatives de mobilisation de capitaux des \u00e9metteurs canadiens et de stimuler les march\u00e9s des capitaux au Canada.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:31px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"climate-and-diversity\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:34px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-82c47e538b886d133796da2eacc78f72\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-1200x686.jpg\" alt=\"wind turbines at sunrise\" class=\"wp-image-46138 size-full\" style=\"object-position:0% 61%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_wind-turbines.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-0e6c46668f3ce18dcc3cc0c19bc37549\">Les Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res suspendent leurs initiatives concernant l\u2019information fournie sur le changement climatique et la diversit\u00e9<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi les ACVM ont-elles suspendu leurs initiatives concernant l\u2019information fournie sur le changement climatique et la diversit\u00e9?<\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019ann\u00e9e&nbsp;2025 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par l\u2019\u00e9volution des dynamiques \u00e9conomiques mondiales, influenc\u00e9es notamment par les discussions continues entre les \u00c9tats-Unis et le Canada sur les politiques commerciales. Le 23&nbsp;avril&nbsp;2025, les ACVM <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-acvm-font-le-point-sur-leur-approche-relative-aux-projets-concernant-linformation-fournie-sur-le-changement-climatique-et-la-diversite\/\">ont annonc\u00e9 la suspension de leurs travaux visant l\u2019\u00e9laboration d\u2019un nouveau r\u00e8glement <\/a>sur la communication obligatoire d\u2019information li\u00e9e au changement climatique et les modifications des obligations d\u2019information sur la diversit\u00e9 existantes. Cette d\u00e9cision fait suite \u00e0 l\u2019annonce de la Securities and Exchange Commission des \u00c9tats-Unis mettant fin \u00e0 sa d\u00e9fense dans le cadre d\u2019un litige contestant ses propres r\u00e8gles sur la communication d\u2019information li\u00e9e au changement climatique.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles mesures de comp\u00e9titivit\u00e9 les ACVM ont-elles mises en place parall\u00e8lement \u00e0 la pause?<\/h3>\n\n\n\n<p>Afin de soutenir la comp\u00e9titivit\u00e9 des march\u00e9s publics canadiens, les <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-autorites-en-valeurs-mobilieres-du-canada-annoncent-des-mesures-destinees-a-appuyer-la-competitivite-des-marches-canadiens\/\">ACVM ont \u00e9galement annonc\u00e9 plusieurs initiatives visant \u00e0 r\u00e9duire le fardeau r\u00e9glementaire<\/a>. Ces mesures comprennent notamment une d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale visant diverses obligations d\u2019information et relatives au prospectus, offrant une plus grande souplesse aux \u00e9metteurs assujettis actuels ainsi qu\u2019aux soci\u00e9t\u00e9s souhaitant effectuer un premier appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne (\u00ab&nbsp;<strong>PAPE<\/strong>&nbsp;\u00bb) au Canada.<\/p>\n\n\n\n<p>De plus, une deuxi\u00e8me d\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e afin d\u2019octroyer une dispense de prospectus aux soci\u00e9t\u00e9s qui proc\u00e9deront \u00e0 un PAPE faisant intervenir un placeur, ou qui l\u2019ont fait r\u00e9cemment, leur permettant ainsi d\u2019augmenter leurs limites de placement et, par cons\u00e9quent, leur capacit\u00e9 de mobilisation de capitaux.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles obligations concernant l\u2019information \u00e0 fournir sur le changement climatique et la diversit\u00e9 s\u2019appliquent toujours aux \u00e9metteurs?<\/h3>\n\n\n\n<p>La pause ne dispense pas les \u00e9metteurs assujettis des obligations existantes en vertu des lois canadiennes sur les valeurs mobili\u00e8res. Les \u00e9metteurs doivent continuer de fournir de l\u2019information sur les risques importants li\u00e9s au changement climatique lorsqu\u2019il est raisonnable de croire qu\u2019elle pourrait toucher leur entreprise, leurs activit\u00e9s ou leur situation financi\u00e8re, conform\u00e9ment aux exigences g\u00e9n\u00e9rales fond\u00e9es sur le principe de l\u2019importance relative. <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/5\/58-101\/unofficial-consolidation-form-58-101f1-corporate-governance-disclosure-0\">Les \u00e9metteurs non \u00e9mergents sont toujours tenus de fournir de l\u2019information relative<\/a> \u00e0 la repr\u00e9sentation des femmes au sein de leur conseil d\u2019administration et dans la haute direction.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Que signifie cette d\u00e9cision sur l\u2019avenir de la r\u00e9glementation li\u00e9e au changement climatique et \u00e0 la diversit\u00e9 au Canada?<\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019annonce des ACVM refl\u00e8te l\u2019influence persistante des \u00e9v\u00e9nements internationaux sur la communication d\u2019information li\u00e9e au changement climatique et \u00e0 la diversit\u00e9 dans le cadre r\u00e9glementaire canadien, et souligne l\u2019importance de suivre l\u2019\u00e9volution de ces normes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Bien que l\u2019\u00e9laboration de nouvelles r\u00e8gles soit suspendue \u00e0 court terme, les ACVM ont indiqu\u00e9 qu\u2019elles continueront de surveiller les tendances r\u00e9glementaires et les pratiques de march\u00e9 internationales, laissant entrevoir de possibles d\u00e9veloppements \u00e0 mesure que les normes mondiales et les attentes du march\u00e9 \u00e9volueront.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"listing-requirements\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-f62584ce071151f194d20ccaec420e0b\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-1200x686.jpg\" alt=\"close up of a stock market ticker board\" class=\"wp-image-46136 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_stock-ticker-board.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-c26fc414b181e3211e910e9fc6954c7a\">La TSX annonce une mise \u00e0 jour de ses exigences d\u2019inscription <\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels changements la TSX a-t-elle apport\u00e9s \u00e0 ses exigences d\u2019inscription en&nbsp;2025?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 6&nbsp;novembre&nbsp;2025, la Bourse de Toronto (\u00ab&nbsp;<strong>TSX<\/strong>&nbsp;\u00bb) a annonc\u00e9 l\u2019entr\u00e9e en vigueur de la nouvelle version de ses exigences d\u2019inscription. Ces changements d\u00e9coulent d\u2019un vaste processus de consultation amorc\u00e9 par la <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2025-03\/tsx_20250306_amendments-tsx-manual.pdf\">TSX avec la publication, en mars&nbsp;2025, des modifications propos\u00e9es<\/a> \u00e0 la Partie III&nbsp;\u2013 <em>Exigences d\u2019inscription initiale \u00e0 la Bourse<\/em> et \u00e0 la Partie V&nbsp;\u2013 <em>Exigences particuli\u00e8res aux \u00e9metteurs non dispens\u00e9s<\/em> du Guide \u00e0 l\u2019intention des soci\u00e9t\u00e9s de la TSX (\u00ab&nbsp;<strong>Partie V<\/strong>&nbsp;\u00bb), accompagn\u00e9es d\u2019une demande de commentaires. Les modifications visaient \u00e0 moderniser les exigences d\u2019inscription, \u00e0 renforcer le cadre du march\u00e9, \u00e0 r\u00e9duire le fardeau r\u00e9glementaire pour les \u00e9metteurs et \u00e0 favoriser la croissance et l\u2019accessibilit\u00e9 aux march\u00e9s boursiers. Voici un r\u00e9sum\u00e9 des principaux changements&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Cat\u00e9gories d\u2019inscription et classification<\/h4>\n\n\n\n<p>Les soci\u00e9t\u00e9s industrielles sont d\u00e9sormais regroup\u00e9es sous la cat\u00e9gorie des \u00ab&nbsp;soci\u00e9t\u00e9s diversifi\u00e9es&nbsp;\u00bb, laquelle comporte trois sous-cat\u00e9gories (au lieu de cinq)&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>production de b\u00e9n\u00e9fices et de produits d\u2019exploitation;<\/li>\n\n\n\n<li>stade ant\u00e9rieur \u00e0 la production de b\u00e9n\u00e9fices; et<\/li>\n\n\n\n<li>projet d\u2019entreprise (\u00e0 l\u2019exclusion des soci\u00e9t\u00e9s d\u2019acquisition \u00e0 vocation sp\u00e9cifique).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Pour les \u00e9metteurs miniers, une nouvelle cat\u00e9gorie appel\u00e9e \u00ab&nbsp;grandes soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res&nbsp;\u00bb a \u00e9t\u00e9 ajout\u00e9e. La cat\u00e9gorie \u00ab&nbsp;soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res au stade de la mise en valeur&nbsp;\u00bb a \u00e9t\u00e9 retir\u00e9e. De plus, les demandeurs ne sont plus class\u00e9s en tant qu\u2019entreprises \u00ab&nbsp;dispens\u00e9s&nbsp;\u00bb ou \u00ab&nbsp;non dispens\u00e9s&nbsp;\u00bb, sauf aux fins de l\u2019entiercement.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Capitalisation boursi\u00e8re et obligation de placement de titres<\/h4>\n\n\n\n<p>L\u2019exigence pr\u00e9c\u00e9dente de placer des titres d\u2019une valeur de 4&nbsp;millions de dollars dans le public a \u00e9t\u00e9 supprim\u00e9e. Elle est remplac\u00e9e par une exigence de capitalisation boursi\u00e8re minimale variant entre 50&nbsp;millions et 200&nbsp;millions de dollars, selon la cat\u00e9gorie et la classification sectorielle de la demande. Ce crit\u00e8re est consid\u00e9r\u00e9 comme une mesure plus pertinente de la liquidit\u00e9 du titre.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Parrainage<\/h4>\n\n\n\n<p>Les exigences de parrainage s\u2019appliquent d\u00e9sormais explicitement dans les cas suivants&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>lorsque l\u2019\u00e9metteur n\u2019a pas d\u00e9pos\u00e9 de prospectus visant un placement de titres pris ferme par une organisation participante de la TSX au cours des six&nbsp;mois pr\u00e9c\u00e9dant la date d\u2019inscription, \u00e0 moins qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019un passage de la Bourse de croissance TSX \u00e0 la TSX;<\/li>\n\n\n\n<li>lorsque le demandeur est dans un territoire d\u2019un march\u00e9 \u00e9mergent;<\/li>\n\n\n\n<li>lorsque la\u202fTSX a des pr\u00e9occupations en mati\u00e8re de gouvernance et qu\u2019elle a besoin de commentaires suppl\u00e9mentaires;<\/li>\n\n\n\n<li>lorsque la\u202fTSX demande des commentaires suppl\u00e9mentaires apr\u00e8s l\u2019examen des formulaires de renseignements personnels de la direction ou de l\u2019exp\u00e9rience de celle-ci; ou<\/li>\n\n\n\n<li>lorsque la\u202fTSX demande des commentaires suppl\u00e9mentaires apr\u00e8s examen du titre de propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un actif minier ou autre propri\u00e9t\u00e9 de ressources.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Suppression de la Partie&nbsp;V<\/h4>\n\n\n\n<p>La Partie&nbsp;V, qui imposait jusqu\u2019ici des exigences destin\u00e9es \u00e0 prot\u00e9ger les actionnaires minoritaires dans les op\u00e9rations entre parties apparent\u00e9es des soci\u00e9t\u00e9s non dispens\u00e9es, a \u00e9t\u00e9 supprim\u00e9e. Cette modification vise \u00e0 r\u00e9duire les chevauchements r\u00e9glementaires et \u00e0 simplifier les obligations, puisque ces protections sont d\u00e9j\u00e0 couvertes par les lois sur les valeurs mobili\u00e8res. La\u202fTSX a soulign\u00e9 que le R\u00e8glement&nbsp;61-101 sur les mesures de protection des porteurs minoritaires lors d\u2019op\u00e9rations particuli\u00e8res (\u00ab&nbsp;<strong>R\u00e8glement&nbsp;61-101<\/strong>&nbsp;\u00bb) permet de mieux traiter les situations complexes entre parties apparent\u00e9es et de pr\u00e9server l\u2019int\u00e9grit\u00e9 du march\u00e9. Les soci\u00e9t\u00e9s inscrites \u00e0 la\u202fTSX doivent donc continuer \u00e0 respecter le R\u00e8glement&nbsp;61-101.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"stablecoin-act\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-0b6a4a8f21393458ce0cb55bf2cd6091\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-1200x686.jpg\" alt=\"Peace Tower on Parliament Hill in Ottawa, Canada\" class=\"wp-image-46132 size-full\" style=\"object-position:50% 58%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_peace-tower.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-c918944dd73d87f5f15d434bc59b1a3d\">Le Canada pr\u00e9sente la <em>Loi sur les cryptomonnaies stables<\/em> dans le cadre du projet de loi C-15<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019est-ce que le projet de loi C-15 et comment r\u00e9glemente-t-il les cryptomonnaies stables au Canada?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 4&nbsp;novembre&nbsp;2025, le gouvernement du Canada a annonc\u00e9, dans le cadre du <a href=\"https:\/\/budget.canada.ca\/2025\/report-rapport\/pdf\/budget-de-2025.pdf\"><em>Budget&nbsp;2025<\/em><\/a>, son intention de r\u00e9glementer les cryptomonnaies stables adoss\u00e9es \u00e0 des monnaies fiduciaires. Cet engagement s\u2019est concr\u00e9tis\u00e9 le 18&nbsp;novembre&nbsp;2025 par la pr\u00e9sentation de la <em>Loi d\u2019ex\u00e9cution du budget de&nbsp;2025<\/em>, qui comprend la section&nbsp;45 de la partie&nbsp;5 du <a href=\"https:\/\/www.parl.ca\/Content\/Bills\/451\/Government\/C-15\/C-15_1\/C-15_1.PDF\">projet de loi C-15<\/a>, la <em>Loi sur les cryptomonnaies stables<\/em> (la \u00ab&nbsp;Loi&nbsp;\u00bb). Ce texte l\u00e9gislatif cr\u00e9e le premier cadre f\u00e9d\u00e9ral pour la r\u00e9glementation des cryptomonnaies stables et transf\u00e8re la surveillance de ces actifs des autorit\u00e9s en valeurs mobili\u00e8res provinciales vers la Banque du\u202fCanada (la \u00ab&nbsp;<strong>Banque<\/strong>&nbsp;\u00bb), marquant ainsi un tournant majeur dans l\u2019approche canadienne de la r\u00e9glementation des actifs num\u00e9riques.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles cryptomonnaies stables et entit\u00e9s sont vis\u00e9es par la Loi?<\/h3>\n\n\n\n<p>La Loi s\u2019applique aux cryptomonnaies stables adoss\u00e9es \u00e0 des monnaies fiduciaires qui font r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 une seule devise et sont \u00e9mises par des entit\u00e9s non assujetties \u00e0 une r\u00e9glementation prudentielle. Sont exclus les monnaies num\u00e9riques de banque centrale, les banques, ainsi que les instruments de paiement en circuit ferm\u00e9 (comme les jetons \u00e0 usage sp\u00e9cifique d\u2019un commer\u00e7ant). La Loi s\u2019applique aussi aux cryptomonnaies stables utilis\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9chelle interprovinciale ou internationale, confirmant ainsi sa port\u00e9e pancanadienne. Pour exercer leurs activit\u00e9s l\u00e9galement, les \u00e9metteurs doivent \u00eatre enregistr\u00e9s sur un registre public tenu par la\u202fBanque.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles sont les exigences impos\u00e9es par la Loi en mati\u00e8re d\u2019enregistrement, de r\u00e9serves et de rachat?<\/h3>\n\n\n\n<p>Les \u00e9metteurs doivent s\u2019enregistrer aupr\u00e8s de la\u202fBanque, fournir de l\u2019information d\u00e9taill\u00e9e sur la gouvernance, la propri\u00e9t\u00e9, les syst\u00e8mes technologiques, la composition des r\u00e9serves, les droits de rachat, les ententes de garde, la cybers\u00e9curit\u00e9 et la gestion des risques. Ils doivent \u00e9galement soumettre des plans de r\u00e9tablissement et de r\u00e9solution visant \u00e0 assurer une liquidation ordonn\u00e9e. La\u202fBanque administrera le r\u00e9gime, tandis que le ministre des\u202fFinances (le \u00ab&nbsp;<strong>ministre<\/strong>&nbsp;\u00bb) conserve le pouvoir d\u2019examiner les demandes en fonction de consid\u00e9rations li\u00e9es \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 nationale et de formuler des orientations strat\u00e9giques. Le ministre peut imposer des conditions ou interdire certaines \u00e9missions lorsque des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re ou la politique mon\u00e9taire sont relev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Les cryptomonnaies stables devront \u00eatre enti\u00e8rement garanties par des actifs liquides de grande qualit\u00e9, libell\u00e9s dans la monnaie de r\u00e9f\u00e9rence. Ces r\u00e9serves devront \u00eatre d\u00e9tenues aupr\u00e8s de d\u00e9positaires autoris\u00e9s et structur\u00e9es de mani\u00e8re \u00e0 \u00eatre \u00e0 l\u2019abri en cas d\u2019insolvabilit\u00e9. Les \u00e9metteurs devront publier des politiques claires de rachat, pr\u00e9cisant les d\u00e9lais, les frais et les modalit\u00e9s. L\u2019octroi d\u2019un int\u00e9r\u00eat ou d\u2019un rendement sur les cryptomonnaies stables sera interdit, afin de confirmer leur r\u00f4le d\u2019instrument de paiement plut\u00f4t que de placement. Les \u00e9metteurs devront \u00e9galement maintenir des avis juridiques confirmant que les actifs de r\u00e9serve sont libres de toute charge et prot\u00e9g\u00e9s contre les cr\u00e9anciers, pour garantir que les rachats des clients demeurent s\u00e9curis\u00e9s m\u00eame en cas d\u2019insolvabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment la\u202fLoi encadre-t-elle la transparence, la surveillance et les contr\u00f4les op\u00e9rationnels?<\/h3>\n\n\n\n<p>La\u202fLoi impose des exigences rigoureuses de transparence, notamment la production de rapports mensuels sur la situation financi\u00e8re, la composition des r\u00e9serves et le volume de cryptomonnaies stables en circulation. Ces rapports devront \u00eatre attest\u00e9s par des v\u00e9rificateurs juridiques et comptables ind\u00e9pendants.<\/p>\n\n\n\n<p>La Loi modifie \u00e9galement la <a href=\"https:\/\/laws-lois.justice.gc.ca\/fra\/lois\/r-7.36\/page-1.html\"><em>Loi sur les activit\u00e9s associ\u00e9es aux paiements de d\u00e9tail<\/em><\/a> afin d\u2019y inclure les fonctions de paiement li\u00e9es aux cryptomonnaies stables, pla\u00e7ant ainsi les portefeuilles num\u00e9riques, d\u00e9positaires et autres fournisseurs de services de paiement sous la surveillance op\u00e9rationnelle de la\u202fBanque du\u202fCanada.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment la\u202fLoi interagit-elle avec la r\u00e9glementation provinciale en valeurs mobili\u00e8res?<\/h3>\n\n\n\n<p>Bien que la\u202fLoi pr\u00e9cise que l\u2019\u00e9mission de cryptomonnaies stables ne constitue pas une activit\u00e9 de n\u00e9gociation de valeurs mobili\u00e8res au sens des lois f\u00e9d\u00e9rales sur les institutions financi\u00e8res, elle ne remplace pas les r\u00e9gimes provinciaux existants. Les \u00e9metteurs doivent donc continuer \u00e0 respecter les orientations des ACVM, notamment l\u2019<a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/sites\/default\/files\/2023-10\/csa_20231005_21-333_crypto-platforms-vrca.pdf\">Avis&nbsp;21-333 du personnel<\/a>&nbsp;\u2013 <em>Plateformes de n\u00e9gociation de cryptoactifs&nbsp;: conditions applicables \u00e0 la n\u00e9gociation de cryptoactifs arrim\u00e9s \u00e0 une valeur avec des clients<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelle est l\u2019incidence strat\u00e9gique plus large de la\u202fLoi sur les cryptomonnaies stables?<\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019approche retenue par le\u202fCanada s\u2019aligne sur les \u00e9volutions internationales, notamment la <a href=\"https:\/\/www.congress.gov\/119\/bills\/s394\/BILLS-119s394is.pdf\"><em>GENIUS Act of 2025<\/em><\/a><em> <\/em>des \u00c9tats-Unis et le cadre <em>MiCA<\/em> de l\u2019Union europ\u00e9enne. La Loi vise \u00e0 moderniser le syst\u00e8me canadien des paiements, tout en renfor\u00e7ant la protection des consommateurs et la souverainet\u00e9 financi\u00e8re du pays. Certaines questions demeurent, notamment en ce qui concerne le traitement des jetons rapportant un rendement et l\u2019interaction entre les r\u00e9gimes f\u00e9d\u00e9ral et provinciaux. Dans l\u2019ensemble, la Loi marque une \u00e9tape fondamentale dans l\u2019\u00e9volution du cadre canadien de r\u00e9glementation des actifs num\u00e9riques&nbsp;: elle \u00e9tablit des normes prudentielles au niveau f\u00e9d\u00e9ral et confirme l\u2019engagement du\u202fCanada envers un environnement de paiements s\u00fbr et innovant.\u202fTSX doivent donc continuer \u00e0 respecter le R\u00e8glement&nbsp;61-101.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:34px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"global-trade\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:36px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-2aeacd14e8da0ae659ba372dea42f0f1\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-1200x686.jpg\" alt=\"$50, $5 and $100 Canadian currency\" class=\"wp-image-46112 size-full\" style=\"object-position:50% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_canadian-currency.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-2ce513a18f099a9b4f5478fec16d5761\">S\u2019adapter \u00e0 l\u2019incertitude commerciale mondiale&nbsp;: perspectives de la Banque du Canada et r\u00e9formes r\u00e9glementaires des ACVM<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quels d\u00e9fis commerciaux mondiaux la Banque du\u202fCanada a-t-elle relev\u00e9s?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 23&nbsp;septembre&nbsp;2025, Tiff&nbsp;Macklem, <a href=\"https:\/\/www.banqueducanada.ca\/2025\/09\/commerce-mondial-flux-capitaux-prosperite-canada\/\">gouverneur de la Banque du Canada, a prononc\u00e9 un discours de mise en garde <\/a>sur les r\u00e9percussions des changements dans le commerce mondial, les flux de capitaux et les politiques commerciales protectionnistes des \u00c9tats-Unis sur l\u2019\u00e9conomie mondiale. M.&nbsp;Macklem a mis en \u00e9vidence quatre \u00ab&nbsp;m\u00e9gatendances&nbsp;\u00bb dans le commerce et les flux de capitaux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>le ralentissement prolong\u00e9 de la croissance du commerce international;<\/li>\n\n\n\n<li>le recul de la domination commerciale exclusive des \u00c9tats-Unis, au profit d\u2019une influence accrue de la Chine et de l\u2019Union europ\u00e9enne;<\/li>\n\n\n\n<li>la persistance de la domination am\u00e9ricaine dans les flux financiers mondiaux;<\/li>\n\n\n\n<li>le maintien de d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux mondiaux.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Selon lui, l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 accrue des politiques commerciales am\u00e9ricaines exacerbe ces m\u00e9gatendances, accentuant l\u2019incertitude, modifiant les relations mondiales et affaiblissant les \u00e9conomies fortement tributaires du libre-\u00e9change.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles recommandations M.&nbsp;Macklem a-t-il formul\u00e9es pour renforcer la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie canadienne?<\/h3>\n\n\n\n<p>Parlant des effets sur le Canada, M.&nbsp;Macklem a soulign\u00e9 que la complaisance n\u2019\u00e9tait pas une option. Il a insist\u00e9 sur le fait que la prosp\u00e9rit\u00e9 \u00e0 long terme du\u202fCanada d\u00e9pend d\u2019une restructuration proactive et strat\u00e9gique de son \u00e9conomie. Il a invit\u00e9 les Canadiens \u00e0 \u00ab&nbsp;retrousser leurs manches&nbsp;\u00bb et \u00e0 faire preuve de patriotisme \u00e9conomique, ax\u00e9 sur la force et la comp\u00e9titivit\u00e9. Il a recommand\u00e9 de diversifier les \u00e9changes commerciaux, d\u2019\u00e9liminer les obstacles au commerce interprovincial et d\u2019attirer plus de capitaux \u00e9trangers. M.&nbsp;Macklem a \u00e9galement annonc\u00e9 que la Banque du\u202fCanada avait abaiss\u00e9 son taux directeur pour soutenir ces efforts. Toutefois, il a soulign\u00e9 que la politique mon\u00e9taire ne pouvait \u00e0 elle seule relever ces d\u00e9fis et a appel\u00e9 \u00e0 une mobilisation collective, notamment de la part des institutions multilat\u00e9rales telles que l\u2019Organisation mondiale du commerce et le Fonds mon\u00e9taire international, ainsi que des entreprises et des organismes de r\u00e9glementation canadiens.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles initiatives de formation de capital les\u202fACVM ont-elles introduites pour favoriser la comp\u00e9titivit\u00e9?<\/h3>\n\n\n\n<p>Avant m\u00eame les propos de M.&nbsp;Macklem, les ACVM avaient proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des changements conformes \u00e0 ces objectifs, visant notamment \u00e0 r\u00e9duire les barri\u00e8res interprovinciales et \u00e0 soutenir la formation de capital. Le 17&nbsp;avril&nbsp;2025, les <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/41-930\/csa-notice-regarding-coordinated-blanket-orders-coordinated-blanket-order-41-930-exemptions-certain\">ACVM ont publi\u00e9 trois nouvelles d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales<\/a> visant \u00e0 simplifier les obligations d\u2019information, r\u00e9duire les co\u00fbts de conformit\u00e9 et offrir plus de flexibilit\u00e9 aux \u00e9metteurs, surtout aux soci\u00e9t\u00e9s r\u00e9cemment inscrites en bourse, pour faciliter la mobilisation de capitaux.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La <strong><em>D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;41-930 relative aux dispenses de certaines obligations reli\u00e9es au prospectus et de certaines obligations d\u2019information<\/em><\/strong> accorde un all\u00e8gement cibl\u00e9 de certaines obligations d\u2019information, notamment la dispense d\u2019inclure les \u00e9tats financiers historiques du troisi\u00e8me exercice, la possibilit\u00e9 de mener des activit\u00e9s de commercialisation simplifi\u00e9es pendant le d\u00e9lai d\u2019attente sans d\u00e9poser un prospectus provisoire (pourvu qu\u2019un communiqu\u00e9 en fasse \u00e9tat) et la r\u00e9duction ou la suppression des exigences relatives \u00e0 l\u2019attestation du promoteur dans certaines provinces, sous conditions pr\u00e9cises.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La <strong><em>D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;45-930 relative \u00e0 la dispense de prospectus pour les nouveaux \u00e9metteurs assujettis<\/em><\/strong> permet aux \u00e9metteurs nouvellement inscrits (autres que les fonds d\u2019investissement) de lever des capitaux suppl\u00e9mentaires sans avoir \u00e0 assumer les co\u00fbts et les d\u00e9lais li\u00e9s au d\u00e9p\u00f4t d\u2019un nouveau prospectus dans les 12&nbsp;mois qui suivent leur premier appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, jusqu\u2019\u00e0 100&nbsp;millions de dollars ou 20&nbsp;% de leur valeur de march\u00e9, selon le moindre de ces montants, sous le r\u00e9gime d\u2019une dispense de prospectus<a href=\"#_ftn12\">[12]<\/a>.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La <strong><em>D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;45-933 relative \u00e0 la dispense du plafond d\u2019investissement applicable sous le r\u00e9gime de la dispense de prospectus pour placement au moyen d\u2019une notice d\u2019offre afin d\u2019exclure les r\u00e9investissements<\/em><\/strong>, publi\u00e9e dans six&nbsp;provinces<a href=\"#_ftn13\">[13]<\/a>, augmente la limite de placement autoris\u00e9e pour les investisseurs admissibles en vertu de la dispense de prospectus pour placement du R\u00e8glement&nbsp;45-106 sur les dispenses de prospectus (\u00ab&nbsp;<strong>R\u00e8glement&nbsp;45-106<\/strong>&nbsp;\u00bb). Habituellement, le R\u00e8glement&nbsp;45-106 permet aux investisseurs admissibles de d\u00e9passer le plafond d\u2019investissement de 30&nbsp;000&nbsp;$ s\u2019ils re\u00e7oivent des conseils confirmant que l\u2019investissement leur convient, sous r\u00e9serve que le plafond au cours des 12&nbsp;mois pr\u00e9c\u00e9dents soit de 100&nbsp;000&nbsp;$. Gr\u00e2ce aux nouvelles dispositions, les investisseurs admissibles peuvent r\u00e9investir le produit d\u2019investissements ant\u00e9rieurs dans le m\u00eame \u00e9metteur sans que ces montants soient pris en compte dans le plafond d\u2019investissement, \u00e0 condition que l\u2019investisseur re\u00e7oive un avis de la part du gestionnaire du portefeuille, du courtier en valeurs mobili\u00e8res ou du courtier sur le march\u00e9 non r\u00e9glement\u00e9 confirmant que le r\u00e9investissement lui convient toujours<a href=\"#_ftn14\">[14]<\/a>.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment ces mesures s\u2019harmonisent-elles avec la strat\u00e9gie \u00e9conomique de\u202fM.&nbsp;Macklem?<\/h3>\n\n\n\n<p>Ensemble, ces d\u00e9cisions g\u00e9n\u00e9rales des ACVM r\u00e9pondent directement \u00e0 l\u2019appel de M.&nbsp;Macklem pour r\u00e9duire les frictions r\u00e9glementaires et favoriser la formation de capital. Elles contribuent \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts de conformit\u00e9, \u00e0 \u00e9liminer les obstacles interprovinciaux et \u00e0 \u00e9largir l\u2019acc\u00e8s au capital pour les \u00e9metteurs et les investisseurs. Ces mesures traduisent la volont\u00e9 du Canada de renforcer la r\u00e9silience \u00e9conomique nationale et d\u2019am\u00e9liorer l\u2019acc\u00e8s au capital dans un contexte mondial marqu\u00e9 par une incertitude commerciale croissante.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"capital-structure\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-media-text is-stacked-on-mobile is-image-fill-element has-base-3-color has-base-3-background-color has-text-color has-background has-link-color wp-elements-f91cd594688176130b19a70ece929ccc\" style=\"grid-template-columns:25% auto\"><figure class=\"wp-block-media-text__media\"><img decoding=\"async\" width=\"1200\" height=\"686\" src=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-1200x686.jpg\" alt=\"Young business woman looking at a computer monitor\" class=\"wp-image-46110 size-full\" style=\"object-position:53% 50%\" srcset=\"https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-1200x686.jpg 1200w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-600x343.jpg 600w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-300x172.jpg 300w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-800x458.jpg 800w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-400x229.jpg 400w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman-1889x1080.jpg 1889w, https:\/\/www.millerthomson.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/insights_capital-markets_business-woman.jpg 1920w\" sizes=\"(max-width: 1200px) 100vw, 1200px\" \/><\/figure><div class=\"wp-block-media-text__content\">\n<div class=\"wp-block-group is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\" style=\"padding-top:var(--wp--preset--spacing--large);padding-bottom:var(--wp--preset--spacing--large)\">\n<h2 class=\"wp-block-heading has-contrast-color has-text-color has-link-color wp-elements-2e4aee796c1813ba9041447c0227b2df\">La Bourse de croissance TSX instaure la Politique&nbsp;5.4&nbsp;: un cadre simplifi\u00e9 sur la structure du capital, l\u2019entiercement et les restrictions relatives \u00e0 la revente<\/h2>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Qu\u2019est-ce que la Politique&nbsp;5.4 et quand est-elle entr\u00e9e en vigueur?<\/h3>\n\n\n\n<p>Le 2&nbsp;juin&nbsp;2025, la Bourse de croissance TSX (\u00ab&nbsp;<strong>TSXV<\/strong>&nbsp;\u00bb) a mis en \u0153uvre la <a href=\"https:\/\/www.tsx.com\/fr\/resource\/445\">Politique&nbsp;5.4<\/a>&nbsp;\u2013<em> Structure du capital, entiercement et restrictions relatives \u00e0 la revente<\/em> (\u00ab&nbsp;<strong>Politique&nbsp;5.4<\/strong>&nbsp;\u00bb), qui constitue une mise \u00e0 jour compl\u00e8te des exigences de la\u202fTSXV en mati\u00e8re d\u2019entiercement et de restrictions relatives \u00e0 la revente. La Politique&nbsp;5.4 s\u2019applique \u00e0 toutes les nouvelles inscriptions \u00e0 la\u202fTSXV, ainsi qu\u2019aux \u00e9metteurs inscrits au cours des\u202f36&nbsp;derniers mois.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment les \u00e9metteurs peuvent-ils maintenant d\u00e9montrer une structure du capital acceptable?<\/h3>\n\n\n\n<p>Rempla\u00e7ant l\u2019exigence ant\u00e9rieure fond\u00e9e sur la \u00ab&nbsp;preuve de la valeur&nbsp;\u00bb, la Politique&nbsp;5.4 \u00e9largit et clarifie les m\u00e9thodes permettant \u00e0 un \u00e9metteur de d\u00e9montrer qu\u2019il poss\u00e8de une structure du capital acceptable lors de nouvelles inscriptions, y compris dans le cadre de premiers appels publics \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, prises de contr\u00f4le invers\u00e9es, changements d\u2019activit\u00e9 ou op\u00e9rations admissibles. Un \u00e9metteur peut satisfaire \u00e0 cette exigence par l\u2019un des moyens suivants&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Financement par actions concomitant<\/strong>&nbsp;: effectuer un placement effectu\u00e9 sans lien de d\u00e9pendance repr\u00e9sentant au moins 10&nbsp;% des actions apr\u00e8s l\u2019op\u00e9ration ou un financement minimal de 5&nbsp;millions de dollars.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>\u00c9valuation<\/strong>&nbsp;: une \u00e9valuation ind\u00e9pendante appuyant au moins 50&nbsp;% de la valeur totale vers\u00e9e ou \u00e0 verser par l\u2019\u00e9metteur ou une partie dans le cadre d\u2019une op\u00e9ration (\u00ab&nbsp;<strong>contrepartie<\/strong>&nbsp;\u00bb).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>D\u00e9penses&nbsp;<\/strong>: d\u00e9monstration que les d\u00e9penses pertinentes engag\u00e9es au cours des\u202fcinq derni\u00e8res ann\u00e9es repr\u00e9sentent au moins 50&nbsp;% de la contrepartie.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Actif corporel net de la soci\u00e9t\u00e9 vis\u00e9e&nbsp;<\/strong>: preuve que l\u2019actif corporel net de la soci\u00e9t\u00e9 vis\u00e9 correspond \u00e0 au moins 50&nbsp;% de la contrepartie.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Flux de tr\u00e9sorerie li\u00e9s aux activit\u00e9s d\u2019exploitation de la soci\u00e9t\u00e9 vis\u00e9e&nbsp;<\/strong>: preuve que dix fois la moyenne des flux de tr\u00e9sorerie li\u00e9s aux activit\u00e9s d\u2019exploitation des huit\u202fderniers trimestres \u00e9quivaut \u00e0 au moins 50&nbsp;% de la contrepartie.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Titres \u00e9mis par la soci\u00e9t\u00e9 vis\u00e9e&nbsp;<\/strong>: d\u00e9monstration qu\u2019au moins 50&nbsp;% des titres de participation en circulation ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mis \u00e0 un prix \u00e9gal ou sup\u00e9rieur au cours escompt\u00e9 de l\u2019\u00e9metteur, ou si \u00e9mis depuis plus de 12&nbsp;mois, \u00e0 un cours ne correspondant pas \u00e0 au moins 50&nbsp;% du cours actuel de l\u2019\u00e9metteur.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Inscription actuelle&nbsp;<\/strong>: une inscription continue et une n\u00e9gociation active depuis au moins un an sur une bourse reconnue, sans avoir effectu\u00e9 d\u2019op\u00e9ration de prise de contr\u00f4le invers\u00e9e, d\u2019op\u00e9ration admissible, de changement d\u2019activit\u00e9 ou d\u2019op\u00e9ration similaire pendant cette p\u00e9riode.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Premier appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne&nbsp;<\/strong>: un premier appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne qui comprend un financement est effectu\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Si aucune de ces m\u00e9thodes n\u2019est applicable, la Politique&nbsp;5.4 permet aux \u00e9metteurs d\u2019organiser une r\u00e9union pr\u00e9alable avec la TSXV afin de discuter d\u2019autres approches.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment le r\u00e9gime d\u2019entiercement a-t-il \u00e9t\u00e9 simplifi\u00e9 dans la Politique&nbsp;5.4?<\/h3>\n\n\n\n<p>Dans le cadre de la politique pr\u00e9c\u00e9dente, les titres jug\u00e9s \u00e9mis \u00e0 une valeur non repr\u00e9sentative \u00e0 l\u2019actif ou l\u2019activit\u00e9 sous-jacente \u00e9taient soumis \u00e0 un calendrier de lib\u00e9ration des titres entierc\u00e9s plus long et r\u00e9tropond\u00e9r\u00e9s. La TSXV a remplac\u00e9 ce syst\u00e8me par un calendrier unique et normalis\u00e9 pour tous les titres des principaux int\u00e9ress\u00e9s. Ce nouveau mod\u00e8le s\u2019aligne sur les d\u00e9lais pr\u00e9vus dans l\u2019<em>Instruction canadienne&nbsp;46-201&nbsp;\u2013 Modalit\u00e9s d\u2019entiercement applicables aux premiers appels publics \u00e0 l\u2019\u00e9pargne<\/em> (\u00ab&nbsp;<strong>Instruction canadienne 46-201<\/strong>&nbsp;\u00bb), assurant un traitement uniforme peu importe la valeur d\u2019\u00e9mission des titres.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour les \u00e9metteurs du groupe&nbsp;1 (selon la Politique&nbsp;2.1 de la\u202fTSXV&nbsp;\u2013 <em>Exigences relatives \u00e0 l\u2019inscription initiale<\/em>), 25&nbsp;% des titres des principaux int\u00e9ress\u00e9s sont lib\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du bulletin de la\u202fTSXV confirmant l\u2019acceptation d\u00e9finitive de l\u2019op\u00e9ration (la \u00ab&nbsp;<strong>date du bulletin<\/strong>&nbsp;\u00bb), le solde \u00e9tant lib\u00e9r\u00e9 en trois versements semestriels \u00e9gaux au cours des 18&nbsp;mois suivants. Pour les \u00e9metteurs du groupe&nbsp;2 (selon la Politique&nbsp;2.1 de la\u202fTSXV&nbsp;\u2013 <em>Exigences relatives \u00e0 l\u2019inscription initiale<\/em>), 10&nbsp;% des titres sont lib\u00e9r\u00e9s \u00e0 la date du bulletin, suivis de versements semestriels de 15&nbsp;% sur une p\u00e9riode de 36&nbsp;mois.<\/p>\n\n\n\n<p>Le concept de titres exc\u00e9dentaires est aboli, ce qui simplifie le cadre d\u2019entiercement et rend les demandes d\u2019inscription \u00e0 la TSXV plus simples.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Comment l\u2019entiercement s\u2019applique-t-il aux op\u00e9rations autres qu\u2019un premier appel public \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, et qui est exempt?<\/h3>\n\n\n\n<p>Pour les op\u00e9rations autres qu\u2019un premier appel \u00e0 l\u2019\u00e9pargne, la\u202fTSXV applique g\u00e9n\u00e9ralement des exigences d\u2019entiercement similaires \u00e0 celles de l\u2019Instruction canadienne&nbsp;46-201. L\u2019entiercement s\u2019applique habituellement lorsque la capitalisation boursi\u00e8re apr\u00e8s l\u2019op\u00e9ration atteint au moins 100&nbsp;millions de dollars, bien que certaines dispenses puissent \u00eatre accord\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<p>Les principaux int\u00e9ress\u00e9s d\u00e9tenant moins de 1&nbsp;% des droits de vote sont g\u00e9n\u00e9ralement exempt\u00e9s, sauf si leur participation cumul\u00e9e d\u00e9passe 5&nbsp;% du nombre d\u2019actions en circulation, une mesure visant \u00e0 pr\u00e9venir les distributions artificielles d\u2019actions.<\/p>\n\n\n\n<p>La Politique&nbsp;5.4 pr\u00e9cise \u00e9galement que l\u2019entiercement peut s\u2019appliquer \u00e0 des \u00e9metteurs pr\u00e9c\u00e9demment inscrits sur une autre bourse, si ce traitement est exig\u00e9 selon le nouveau cadre. Les titres d\u00e9tenus par des principaux int\u00e9ress\u00e9s \u00e0 la cl\u00f4ture ou transf\u00e9r\u00e9s dans les six&nbsp;mois pr\u00e9c\u00e9dant la demande d\u2019inscription sont normalement soumis \u00e0 l\u2019entiercement.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Quelles modifications ont \u00e9t\u00e9 apport\u00e9es aux restrictions relatives \u00e0 la revente des actions de lancement?<\/h3>\n\n\n\n<p>La Politique&nbsp;5.4 clarifie les r\u00e8gles de revente des actions de lancement pour les personnes qui ne sont pas des principaux int\u00e9ress\u00e9s. Les titres deviennent assujettis \u00e0 une p\u00e9riode de conservation lorsqu\u2019ils ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mis \u00e0 des cours inf\u00e9rieurs \u00e0 celui de l\u2019op\u00e9ration, ou dans des p\u00e9riodes pr\u00e9cises avant l\u2019acceptation conditionnelle.<\/p>\n\n\n\n<p>Lorsqu\u2019assujettis aux restrictions relatives \u00e0 la revente des actions de lancement, les titres sont bloqu\u00e9s pendant un an, puis lib\u00e9r\u00e9s en tranches de 20&nbsp;% tous les trois&nbsp;mois, \u00e0 compter de la date du\u202fbulletin. La Politique&nbsp;5.4 d\u00e9finit le cours de l\u2019op\u00e9ration comme le plus \u00e9lev\u00e9 du cours escompt\u00e9 du march\u00e9 ou du prix d\u2019\u00e9mission du financement li\u00e9 \u00e0 l\u2019inscription, la TSXV conservant le pouvoir de d\u00e9terminer ce prix au besoin.<\/p>\n\n\n\n<p>Certains titres \u00e9mis \u00e0 des cours sup\u00e9rieurs aux seuils \u00e9tablis peuvent \u00eatre exempt\u00e9s s\u2019ils sont d\u00e9tenus depuis au moins 3 ou 12&nbsp;mois. Les d\u00e9tenteurs de titres vis\u00e9s par une restriction relative \u00e0 la revente des actions de lancement doivent faire apposer la mention restrictive sur leurs certificats ou conclure une convention de mise en commun avec l\u2019agent des transferts de l\u2019\u00e9metteur.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Dispositions transitoires <\/h3>\n\n\n\n<p>La\u202fTSXV a mis en place des mesures transitoires pour les \u00e9metteurs ayant d\u00e9j\u00e0 des conventions d\u2019entiercement ou de revente. Les conventions d\u2019entiercement existantes demeurent valides, mais peuvent \u00eatre modifi\u00e9es pour se conformer \u00e0 la nouvelle politique, sous r\u00e9serve de l\u2019approbation des actionnaires d\u00e9sint\u00e9ress\u00e9s. Les restrictions relatives \u00e0 la revente des actions de lancement existantes peuvent \u00eatre modifi\u00e9es sans approbation des actionnaires. Toutes les demandes doivent \u00eatre d\u00e9pos\u00e9es dans le portail TMX LINX, accompagn\u00e9es des frais applicablest.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p><a id=\"_ftn1\" href=\"#_ftnref1\">[1]<\/a> Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res. <em>Instruction g\u00e9n\u00e9rale relative au R\u00e8glement 81-102 sur les fonds d\u2019investissement<\/em>, article&nbsp;2.01(4).<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref2\">[2]<\/a> Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res. <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/4\/43-101\/csa-notice-and-request-comment-proposed-repeal-and-replacement-national-instrument-43-101-standards\">Avis de consultation des ACVM&nbsp;: Projet d\u2019abrogation et de remplacement du R\u00e8glement&nbsp;43-101 sur l\u2019information concernant les projets miniers<\/a>, 12&nbsp;juin&nbsp;2025.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref3\">[3]<\/a> Under National Instrument 51-102 &#8211; <em>Continuous Disclosure Obligations<\/em>, a \u201cventure issuer\u201d is defined as a reporting issuer that, as at the applicable time, did not have any of its securities listed or quoted on any of the Toronto Stock Exchange, Aequitas NEO Exchange Inc., a U.S. marketplace, or a marketplace outside of Canada and the United States of America other than the Alternative Investment Market of the London Stock Exchange or the PLUS markets operated by PLUS Markets Group plc.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref4\">[4]<\/a> Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res. <a href=\"https:\/\/www.osc.ca\/fr\/droit-valeurs-mobilieres\/normes-regles-politiques\/2\/25-314\/csa-notice-and-request-comment-25-314-proposed-approach-oversight-and-refinements-proposed-binding\">Avis de consultation 25-314 des ACVM&nbsp;\u2013 Proposition d\u2019approche en mati\u00e8re de surveillance d\u2019un service de m\u00e9diation vis\u00e9 et d\u2019ajustement du projet d\u2019encadrement visant \u00e0 lui conf\u00e9rer le pouvoir ex\u00e9cutoire<\/a>, 15&nbsp;juillet&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref5\">[5]<\/a> Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res. <a href=\"https:\/\/www.securities-administrators.ca\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/2023nov30-31-103-avis-cons-fr.pdf\">Avis de consultation des ACVM&nbsp;\u2013 Obligations de la soci\u00e9t\u00e9 inscrite relatives au service ind\u00e9pendant de r\u00e8glement des diff\u00e9rends; Projet de R\u00e8glement modifiant le R\u00e8glement&nbsp;31-103 sur les obligations et dispenses d\u2019inscription et les obligations continues des personnes inscrites; Projet de modification de l\u2019Instruction g\u00e9n\u00e9rale relative au R\u00e8glement&nbsp;31-103 sur les obligations et dispenses d\u2019inscription et les obligations continues des personnes inscrites<\/a>, 30&nbsp;novembre&nbsp;2023.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref6\">[6]<\/a> Selon le R\u00e8glement&nbsp;31-103, une \u00ab&nbsp;plainte&nbsp;\u00bb&nbsp;: a)&nbsp;concerne une activit\u00e9 de courtage ou de conseil de la soci\u00e9t\u00e9 inscrite ou de ses repr\u00e9sentants et b)&nbsp;est re\u00e7ue par la soci\u00e9t\u00e9 dans les 6&nbsp;ans suivant la date \u00e0 laquelle le client a eu ou aurait raisonnablement d\u00fb avoir connaissance de l\u2019acte ou de l\u2019omission dont elle d\u00e9coule ou qui y est li\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref7\">[7]<\/a> <a href=\"https:\/\/www.bcsc.bc.ca\/-\/media\/PWS\/New-Resources\/Decision-and-Orders\/Notices-of-Hearing-and-Temporary-Orders\/2025\/2025-BCSECCOM-209.pdf\">Xeltox Enterprises Ltd. dba Cryptomus (Re), 2025 BCSECCOM 209<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref8\">[8]<\/a> Josh Scott, Betakit. <a href=\"https:\/\/betakit.com\/former-eventmobi-voiceflow-leaders-secure-2-million-cad-to-tackle-retail-merchandising-with-merchkit\/\"><em>Former EventMobi, Voiceflow leaders secure $2 million CAD to tackle retail merchandising with Merchit<\/em><\/a>, 27&nbsp;f\u00e9vrier&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref9\">[9]<\/a> Gouvernement du Canada. <a href=\"https:\/\/www.canada.ca\/fr\/emploi-developpement-social\/nouvelles\/2025\/09\/le-gouvernement-du-canada-investit-287-millions-de-dollars-pour-former-les-travailleurs-du-secteur-de-lenergie-propre-et-elargir-la-capacite-de-rec.html\">Le gouvernement du Canada investit 28,7&nbsp;millions de dollars pour former les travailleurs du secteur de l\u2019\u00e9nergie propre et \u00e9largir la capacit\u00e9 de recherche li\u00e9e \u00e0 l\u2019intelligence artificielle<\/a>, 9&nbsp;septembre&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref10\">[10]<\/a> Research Money. <a href=\"https:\/\/researchmoneyinc.com\/article\/the-short-report-march-26-2025\"><em>The Short Report: March 26, 2025<\/em><\/a>, 26&nbsp;mars&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref11\">[11]<\/a> Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res. <a href=\"https:\/\/www.autorites-valeurs-mobilieres.ca\/nouvelles\/les-acvm-elargissent-les-options-de-collecte-de-capitaux-des-emetteurs-inscrits\/#BO45935\">Les ACVM \u00e9largissent les options de collecte de capitaux des \u00e9metteurs inscrits<\/a>, 14&nbsp;mai&nbsp;2025.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref12\">[12]<\/a> Les conditions suivantes s\u2019appliquent pour cette dispense&nbsp;: i)&nbsp;les titres plac\u00e9s doivent faire partie de la m\u00eame cat\u00e9gorie que ceux \u00e0 placer au moyen du prospectus PAPE, et le prix offert par titre ne peut \u00eatre inf\u00e9rieur \u00e0 celui par titre plac\u00e9 au moyen de ce prospectus; et ii)&nbsp;l\u2019\u00e9metteur doit d\u00e9poser un communiqu\u00e9 et un document d\u2019offre comprenant a)&nbsp;le d\u00e9tail du placement; b)&nbsp;tout fait important au sujet des titres plac\u00e9s qui ne figure pas ailleurs dans un document d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pos\u00e9 par l\u2019\u00e9metteur; c)&nbsp;la description des objectifs commerciaux de l\u2019\u00e9metteur, des \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents le touchant et de son emploi du produit; et d)&nbsp;un droit contractuel de r\u00e9solution dans un d\u00e9lai de deux&nbsp;jours suivant la souscription, et si le document d\u2019offre contient de l\u2019information fausse ou trompeuse, le droit contractuel d\u2019action en nullit\u00e9 ou en dommages-int\u00e9r\u00eats contre l\u2019\u00e9metteur.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref13\">[13]<\/a> Cette dispense est accord\u00e9e en Alberta, au Nouveau-Brunswick, en Nouvelle-\u00c9cosse, en Ontario, au Qu\u00e9bec et en Saskatchewan.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"#_ftnref14\">[14]<\/a> En Ontario et en Nouvelle-\u00c9cosse, les \u00e9metteurs qui placent des titres sous le r\u00e9gime de la dispense pr\u00e9vue par la D\u00e9cision g\u00e9n\u00e9rale coordonn\u00e9e&nbsp;45-933 doivent transmettre un avis par \u00e9crit \u00e0 l\u2019autorit\u00e9 de r\u00e9glementation des valeurs mobili\u00e8res ayant comp\u00e9tence dans les dix&nbsp;jours qui suivent le placement et l\u2019indiquer dans l\u2019Appendice&nbsp;1 de la d\u00e9claration \u00e9tablie conform\u00e9ment \u00e0 l\u2019<em>Annexe&nbsp;45-106A1, D\u00e9claration de placement avec dispense.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les r\u00e9centes modifications aux r\u00e8gles et initiatives strat\u00e9giques apport\u00e9es par les Autorit\u00e9s canadiennes en valeurs mobili\u00e8res (les \u00ab&nbsp;ACVM&nbsp;\u00bb), de m\u00eame que les changements apport\u00e9s \u00e0 la Bourse de Toronto (la \u00ab&nbsp;TSX&nbsp;\u00bb) et \u00e0 la Bourse de croissance TSX (la \u00ab&nbsp;TSXV&nbsp;\u00bb), transforment la fa\u00e7on dont les \u00e9metteurs canadiens 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