{"id":26954,"date":"2025-03-04T11:53:59","date_gmt":"2025-03-04T16:53:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.millerthomson.com\/?p=26954"},"modified":"2025-03-04T11:56:24","modified_gmt":"2025-03-04T16:56:24","slug":"de-revers-a-strategie-options-pour-les-fonds-de-capital-de-risque-lorsque-les-investissements-senlisent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.millerthomson.com\/fr\/perspectives-juridiques\/fa-au-canada-tendances-et-perspectives\/de-revers-a-strategie-options-pour-les-fonds-de-capital-de-risque-lorsque-les-investissements-senlisent\/","title":{"rendered":"De revers \u00e0 strat\u00e9gie\u00a0: options pour les fonds de capital de risque lorsque les investissements s\u2019enlisent"},"content":{"rendered":"\n

Introduction <\/h2>\n\n\n\n

Dans le domaine du capital de risque, on prend des risques, certes, mais le jeu en vaut la chandelle. Par contre, qu\u2019arrive-t-il si une entreprise prometteuse du portefeuille commence \u00e0 d\u00e9vier? Pour un fonds de capital de risque (\u00ab FCR<\/strong> \u00bb), ce n\u2019est qu\u2019une question de temps, et c\u2019est l\u2019efficacit\u00e9 de sa r\u00e9ponse qui compte. Cet article examine tout un \u00e9ventail de strat\u00e9gies que les FCR peuvent utiliser pour tirer leur \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n\n\n\n

Faire l\u2019\u00e9tat des lieux <\/h2>\n\n\n\n

\u00c9vitant les d\u00e9cisions importantes irr\u00e9fl\u00e9chies, le FCR commence habituellement par exploiter la structure de gouvernance en place et exercer les droits des investisseurs n\u00e9goci\u00e9s au pr\u00e9alable pour redresser l\u2019entreprise. C\u2019est le premier pas pour trouver la cause du probl\u00e8me et, id\u00e9alement, l\u2019enrayer. Par exemple, on pourrait modifier la composition du conseil d\u2019administration ou de ses comit\u00e9s, soit en rempla\u00e7ant un ou des administrateurs qui avaient \u00e9t\u00e9 choisis par le FCR soit par la mise en candidature strat\u00e9gique, ou l\u2019approbation de celle-ci, d\u2019un ou plusieurs administrateurs ind\u00e9pendants qui pourraient apporter un regard neuf sur la strat\u00e9gie de l\u2019entreprise. Si le FCR ne si\u00e8ge pas au conseil, ou si la direction ne donne aucune donn\u00e9e au conseil d\u2019administration, le FCR ne devrait pas h\u00e9siter \u00e0 exercer ses droits d\u2019information pr\u00e9vus au contrat (r\u00e9dig\u00e9s en termes g\u00e9n\u00e9raux et \u00e0 l\u2019avantage des investisseurs) pour obliger l\u2019entreprise \u00e0 fournir toute l\u2019information requise pour brosser un portrait clair de la situation.<\/p>\n\n\n\n

Garder le cap<\/h2>\n\n\n\n

Et s\u2019il faut injecter imm\u00e9diatement des capitaux? Le FCR peut accorder un financement suppl\u00e9mentaire au moyen de titres convertibles ou de toute autre forme de financement par emprunt assorti d\u2019une option de participation (ex. : bon de souscription). Avec cette strat\u00e9gie, l\u2019entreprise maintient ses activit\u00e9s, de m\u00eame que l\u2019espoir d\u2019un revirement de situation et de plus-value future pour les investisseurs. En liant les modalit\u00e9s de remboursement ou la conversion en participation aux \u00e9valuations futures, le FCR continue d\u2019aligner ses int\u00e9r\u00eats sur la r\u00e9ussite \u00e0 long terme de l\u2019entreprise tout en prot\u00e9geant son nouvel investissement contre les baisses. En pratique, c\u2019est un vote de confiance en l\u2019avenir et \u00e7a peut aider l\u2019entreprise \u00e0 traverser un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie ou les perturbations dans un secteur en particulier.  Il n\u2019en reste pas moins que l\u2019ajout d\u2019une dette au bilan n\u2019est pas sans risque. Les entreprises en difficult\u00e9 sont souvent \u00e0 court de liquidit\u00e9s, ce qui peut limiter leur capacit\u00e9 \u00e0 rembourser leurs dettes et compliquer les n\u00e9gociations avec leurs pr\u00eateurs actuels. Pour \u00e9viter ces risques, il faut \u00eatre vigilant dans l\u2019\u00e9tablissement des modalit\u00e9s de remboursement et il faut que les s\u00fbret\u00e9s en faveur du FCR soient structur\u00e9es de fa\u00e7on \u00e0 tenir au minimum l\u2019exposition financi\u00e8re du FCR.<\/p>\n\n\n\n

Limiter les pertes<\/h2>\n\n\n\n

Parfois, quand une entreprise s\u2019enlise, le FCR peut tout simplement d\u00e9cider d\u2019arr\u00eater de jeter de l\u2019argent par les fen\u00eatres. Dans ce cas, il cherchera plut\u00f4t \u00e0 limiter ses pertes en proc\u00e9dant le plus rapidement possible \u00e0 un \u00e9v\u00e9nement de liquidit\u00e9. S\u2019il y a lieu, le FCR peut se pr\u00e9valoir des clauses applicables de la convention des actionnaires de l\u2019entreprise, par exemple : droit d\u2019option de vente, droit d\u2019entra\u00eenement, vente forc\u00e9e. Il faut faire attention \u00e0 la fa\u00e7on dont on exercera ces droits, unilat\u00e9ralement ou avec d\u2019autres actionnaires.<\/p>\n\n\n\n

Si aucun m\u00e9canisme de ce type n\u2019est pr\u00e9vu, le FCR devra travailler avec d\u2019autres actionnaires pour trouver un acqu\u00e9reur ou un partenaire strat\u00e9gique.  Ce sera l\u2019occasion de maintenir la valeur, de faire valoir les synergies dans le secteur, de favoriser la croissance dans d\u2019autres march\u00e9s ou m\u00eame d\u2019acqu\u00e9rir de nouvelles ressources essentielles (capital humain ou technologique). La vente d\u2019une entreprise ou sa fusion avec une autre peut \u00eatre d\u2019autant plus avantageuse si l\u2019acqu\u00e9reur y voit un potentiel inexploit\u00e9 ou un alignement naturel sur ses propres activit\u00e9s, et donc une possibilit\u00e9 de plus-value pour son entreprise.<\/p>\n\n\n\n

Remaniement<\/h2>\n\n\n\n

On les consid\u00e8re habituellement en dernier recours, mais la restructuration, la faillite et l\u2019insolvabilit\u00e9 peuvent aider \u00e0 pr\u00e9server la valeur en prot\u00e9geant et en mon\u00e9tisant les principaux actifs de l\u2019entreprise, notamment sa propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle (\u00ab PI<\/strong> \u00bb). La PI \u2013 technologie, logiciel, brevet innovateur \u2013 peut conserver une grande valeur mon\u00e9taire, m\u00eame si l\u2019entreprise n\u2019est plus exploit\u00e9e. Gr\u00e2ce \u00e0 leurs r\u00e9seaux et contacts, les FCR peuvent trouver des acheteurs ou preneurs de licence pour cette PI et ainsi en tirer la valeur la plus \u00e9lev\u00e9e. Il arrive que ce soit la meilleure strat\u00e9gie pour donner de l\u2019\u00e9lan \u00e0 d\u2019autres entreprises o\u00f9 le FCR a des int\u00e9r\u00eats. Ce type d\u2019op\u00e9ration permet \u00e0 la fois, et d\u2019une mani\u00e8re structur\u00e9e, de rembourser les dettes et de prot\u00e9ger les actifs de valeur. Le FCR pourrait m\u00eame se faire l\u2019acqu\u00e9reur de la PI \u00e0 prix r\u00e9duit et la garder en r\u00e9serve pour l\u2019exploiter au bon moment. M\u00eame s\u2019il est rare qu\u2019une telle strat\u00e9gie soit r\u00e9ellement rentable, elle permet n\u00e9anmoins de r\u00e9duire les pertes et d\u2019\u00e9viter le gaspillage d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\n

Conclusion<\/h2>\n\n\n\n

S\u2019ils rep\u00e8rent rapidement les probl\u00e8mes, \u00e9valuent leurs options et agissent sans h\u00e9sitation, les FCR peuvent pr\u00e9server la valeur et se positionner pour une reprise graduelle, malgr\u00e9 les revers. Les strat\u00e9gies pr\u00e9sent\u00e9es plus haut d\u00e9montrent qu\u2019une planification proactive et des d\u00e9cisions r\u00e9fl\u00e9chies et opportunes pourront non seulement limiter les pertes, mais ouvrir la voie \u00e0 de nouvelles possibilit\u00e9s de croissance. Avec l\u2019\u00e9volution des march\u00e9s, les FCR qui sauront rester agiles et agir strat\u00e9giquement seront les mieux positionn\u00e9es pour profiter des occasions qui se pr\u00e9sentent. Le moment est donc venu d\u2019analyser votre portefeuille, de raffiner votre approche et de prendre les mesures n\u00e9cessaires pour prendre d\u2019assaut l\u2019incertain avec assurance.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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